最全私募基金投資模式分析

股票投資系以國內股票為主要的投資標的，是目前國內陽光私募行業中最主流的投資策略，有近7成的陽光私募基金採用該種策略。具體可以分為多頭投資策略和空頭投資策略兩種。下面是yjbys小編為大家帶來的關於私募基金投資模式分析的知識，歡迎閲讀。

　　模式一：股票投資

　　1.多頭投資策略

多頭投資策略是指基金經理基於對某些股票看好從而在低價買進股票，待股票上漲至某一價位時賣出以獲取差額收益的投資方式。該策略的盈利模式主要是通過持有股票來實現，所持有股票組合的漲跌幅決定了基金的業績。按選擇股票的角度劃分，主要分為價值投資、成長投資、趨勢投資、行業投資四種：

　　(1)價值投資

偏愛持有價值股，即那些價值可能被低估的股票，這類股票通常具有低市盈率與市淨率、高股息的特徵。

　　(2)成長投資

偏向選擇成長型的股票，即那些具有高度成長潛力的公司。此類基金在股票的過程中更看好公司在行業內的發展與盈利能力，通常對估值的要求不如價值投資嚴格，即使股票價格已經很貴，只要上市公司具有足夠匹配其高市盈率的增速，便會投資。

　　(3)趨勢投資

此類投資理念是相信股價的運行具有一定的慣性，當票價格形成向上趨勢時，由於慣性會繼續向上運行，反之亦然。因此，在操作上通常較為關注技術分析，對股票和市場運動方向進行研判，在股價上漲時加倉，股票下降是減倉。另外，還有一些做超短期趨勢(如日內趨勢)的私募基金。

　　(4)行業投資

此類投資專注於某個行業或某幾個行業投資機會，最為典型的是從容投資的“醫療”系列的基金，如中歐瑞博4期專注於消費和科技行業，展博新興產業專注於新興產業的投資。

　　2.多空投資策略

2010年以來，隨着我國金融市場的逐步完善與融資融券、股指期貨等金融工具的推出，國內陽光私募基金正逐步走向真正意義上的對衝基金，在投資組合中加入對衝工具成為越來越多基金經理的選擇。

具體而言，基金經理尋找市場上被低估或具有成長空間的股票，通過買入這些股票形成多頭組合;同時，通過融券賣空股票或者直接賣空股指期貨等方法來建立相應的空頭頭寸，從而降低投資組合的波動。目前，第二種做空方式被多數股票多空策略的基金採取。此外，除通過做空股指期貨對衝風險外，部分私募基金也通過做多股指期貨以謀取更高收益。具體策略有如下三種：

　　(1)阿爾法策略

通過持有股票組合多頭，同時做空股指期貨完全對衝掉股票組合的Beta暴露，而達到完全的市場中性。此類基金的淨值漲跌幅基本不受市場波動影響，收益主要源於股票組合跑贏大盤的超額收益。阿爾法策略的優點是淨值波動小，在震盪與下跌的市場中表現十分突出。而該策略最大的風險是股票組合未能跑贏大盤指數，因此對基金經理選股的方法和能力是一個很大的考驗。阿爾法策略的基金通常會藉助量化模型進行股票池篩選、匹配股票組合與股指期貨的貝塔值等。

　　(2)套期保值策略

在持有股票組合多頭的同時做空股指期貨以對衝系統性風險，且股指期貨通常為空頭的單向操作。操作手法類似於阿爾法策略，但該策略並不像阿爾法策略是從消除Beta的維度出發，而是在大盤出現明顯下跌時做空股指期貨以達到套期保值、減少基金淨值回撤的目的。

　　(3)趨勢策略

該策略涉及到個股的多空投資以及股指期貨的雙向操作，目的是在個股或整個市場出現明顯趨勢的時候增大收益區間。個股的多空策略即持有被低估的股票，賣出被高估的股票，這樣無論在牛熊市中都可獲取收益。重陽投資目前就有多隻該策略的產品，他們根據淨敞口的暴露程度不同將產品分為封閉型(淨敞口不超過20%)和開放型(淨敞口不超過80%)兩類。不過，由於目前我國融券資源較少且成本較高，使用個股對衝策略的基金仍比較少。另外，還有通過雙向投資股指期貨來擴大收益的機構，如創贏投資，他們會在市場出現明顯上升趨勢時，同時做多股指期貨與股票來加大投資組合的Beta值加速基金淨值的上漲。

　　3.要點總結

　　(1)無論何種投資策略，他們選擇股票所考慮的要素大致相同，包括如下幾種：

對於準備長期持有的股票，要求同時具備價值股+好公司+行業龍頭+稀缺性+成長性+現金流的特徵。收益率來自於分紅率+估值提升。具體可以從6個角度來甄別，分別是：公司持續期長;現金流好;分紅派息率超過1.5%;歷史上是好公司、行業或分行業No.1;PE低於50倍;有持續擴大再生產能力或整合行業、收購子公司能力。不過，對於這類成熟公司來説，介入的時機非常重要。廖冰提示了三個角度：業績有超預期的可能;利好事件發生;系統性風險來臨，安全邊際上升。

優選具備高成長性的產業。例如新能源汽車、移動醫療、智能交通、VR產業(遊戲、設備)、互聯網IP產業、户外體育產業、金融互聯網資管與銷售產業。此外，智能金融理財工具、網絡IP、VR遊戲、汽車油電混合、移動醫療IT基礎運營商、智能交通IT技術及運營商、體育產業內容運營商及互聯網IP運營商、理財產品評級商、私募產品指數設計商等均可考慮。

關注重點行業的改革。主要包括農村土地資源的改革、國有殯葬資源放開、中國A股進入MSCI權重指數、股指限倉放開、中國版401K、減税刺激壽險產品、户籍改革等。

　　(2)保持倉位。堅持50%左右的倉位，這是由於股票的特殊性決定，靠庫存管理獲取10%的基礎回報。同時，對報表可能超預期的股票重點投入。把握大宗板塊的輪動機遇，捕捉型策略可以增強收益。

當然，由於投資於國內最為活躍、波動最大的市場，在市場大漲時收益猛漲、大跌時也可能跌得血本無歸，風險係數在各類策略中應是最高的。投資者對此應有一定風險意識，即便在股市牛氣沖天的時候，也要考慮下跌時的狀況，瞭解管理方策略上的優勢所在，以及風控措施、設定最大下跌時的止損線等。

　　模式二：項目投資

項目投資策略就是通過分析重大項目發生前後對投資標的估值影響變化而決定投資獲利。基金一般需要估算事件發生的概率及其對標的資產價格的影響，並提前介入，等待項目完成後擇機退出。主要分為定向增發、併購重組、參與新股、大宗交易、熱點題材、特殊事件，目前以定向增髮型基金為主。

　　1.主要模式

　　(1)定向增發。

私募基金通過主動參與上市公司定增項目，拿到了“團購價格”，有折價優勢，不過，通常會面臨募資週期與定增項目週期不匹配的情況。另外，由於定增投資者會有12個月的持股鎖定期，定增策略的基金相對於股票類的基金流動性較差，因此，參加定向增發存在一定的市場風險。

　　(2)併購重組。

該策略是通過事先介入具備併購重組概念的股票，等待消息曝光、股價上漲後再適時退出獲利，業內使用該策略最典型的機構就是由原公募一哥王亞偉操刀的千合資本。王亞偉從2012年底以來，偏好重組股的風格明顯，其重倉股中總是不乏重組概念。

　　(3)投資新股。

目前，私募基金不被允許使用全部資產申購新股，且現在IPO仍處在空窗期，打新股的策略只是私募基金偶爾的選擇。不過相信隨着A股IPO的重啟，打新股可能會重新被重視起來。

　　(4)熱點題材。

熱點驅動是指由熱點題材引發的短期市場投資機會，即俗稱的“炒概念”，例如政府頒佈相關政策形成行業利好、公司出現併購重組等事件等，均會對市場預期產生重大影響，帶動相關個股的`大幅上漲。雖然熱點驅動是私募基金常用的策略，但並非主流，通常私募基金只會用小部分的資金去偶爾參與。

　　(5)突發事件。

突發事件會帶來短暫的套利機會，如股票指數成分股調整、上市公司的重要公告、行為金融等。例如，當滬深300指數出現調整時，由於跟蹤指數的基金也會隨即調倉，因此可做多被調進指數的品種，做空被調出的品種。由於其發生頻率較低，加之容易觸發監管部門對於內幕交易的審查，因此也不是私募基金主流的投資策略。