2016年高級會計師考試考點：融資決策

　　一、融資決策概述

(一)融資渠道與融資方式

(二)企業融資戰略評價

(三)企業融資權限及決策規則

1、企業融資決策權限與決策規則

2、企業集團融資決策

(四)企業融資與投資者關係管理

　　二、融資規劃與企業增長管理

(一)單一企業外部融資需要量預測

1.銷售百分比法(編表法)

外部融資需要量=滿足企業增長所需的淨增投資額一內部融資量=(資產新增需要量一負債新增融資量)一預計銷售收入x銷售淨利率x(1一現金股利支付率)

2.公式法　(用的是基期數據)

(二)銷售增長、融資缺口與債務融資策略下的資產負債率

(三)融資規劃與企業增長率預測

1.內部增長率

式中：P為銷售淨利率 d為股利支付率， A為資產銷售百分比

式中：ROA為公司總資產報酬率(即税後淨利/總資產)

總資產報酬率=銷售淨利率×總資產週轉次數

2.可持續增長率　(不進行權益融資的增長率)

式中：ROE為淨資產收益率(税後淨利/所有者權益總額)(基期)

淨資產收益率=銷售淨利率×總資產週轉次數×權益乘數

可持續增長率=銷售淨利潤×資產週轉率×權益乘數×留存收益率/1-銷售淨利率×資產週轉率×權益乘數×留存收益率

(2)①提高銷售淨利率：

需要總資產=銷售收入/資產週轉率

需要權益資金=總資產/權益乘數

需要留存收益=期末權益-期初權益

需要淨利潤=留存收益/留存率

銷售淨利率=淨利/銷售額

②提高資產負債率：

淨利潤=銷售額×銷售淨利率

收益留存=淨利潤×留存率

所有者權益

總資產需要

負債=總資產-所有者權益

資產負債率=負債/總資產

(3)下期預計銷售收入

總資產=銷售收入/資產週轉率

期末股東權益=總資產×權益/資產

期初股東權益

下期收益留存=計劃銷售收入×銷售淨利率×留存收益率

需要籌集外部股權

(四)融資規劃、企業可持續增長與增長管理策略

(五)企業集團融資規劃

　　三、企業融資方式決策

(一)權益融資方式

1.吸收直接投資與引入戰略投資者

2.股權再融資

(1)配股。

(2)增發。

(二)債務融資

1.集團授信貸款

2.可轉換債券

轉換比率=債券面值÷轉換價格

轉換價值=轉換比率×股票市價

(三)企業集團分拆上市與整體上市

1.集團分拆上市

2.企業集團整體上市

　　四、企業資本結構決策與管理

(一)EBIT-EPS(或ROE)分析法

(每股收益無差別點法)(實際(預期大於計算的EBIT)大債小股)

1.項目預期息税前利潤確定下的融資決策

2.項目預期息税前利潤不確定下的融資決策

(二)資本成本比較分析法

1、股票的市場價值

=權益的市場價值=淨利潤/權益資本成本

Ke=RF+β(Rm-RF)

2、公司價值=股票市場價值+長期債務的價值

3、加權平均資本成本的計算

加權平均資本成本=税前債務資本成本×(1-税率)×債務資本比重+權益資本成本×權益資本比重

(三)資本結構調整的管理框架

Ⅰ:實際負債率大於最優負債率

1.如果公司處於破產威脅之下

迅速降低財務槓桿：①債轉股;②出售資產，用現金還債;③與債權人談判。

2.如果公司未處於破產威脅之下

(1)如果公司有好的投資項目:用留存收益或增發新股投資好的項目

(2)如果公司沒有好的投資項目

①用留存收益償還債務;②少發或不發股利;③增發新股償還債務。

Ⅱ:實際負債率小於最優負債率

1.如果公司有收購目標

迅速增加財務槓桿：①將股權轉為債權;②借債並回購股份。

2.如果公司沒有收購目標

(1)如果公司有好的投資項目:借債投資好的'項目

(2)如果公司沒有好的投資項目

①股東喜歡股利，則支付股利;

②股東不喜歡股利，則回購股票。

　　五、企業集團財務風險控制

(一)企業集團債務融資及財務風險:集團融資優勢—高槓杆傾向—高財務風險

(二)企業集團財務風險控制重點

企業集團財務風險控制包括資產負債率控制、擔保控制等主要方面。

1.資產負債率控制

企業集團資產負債率控制包括兩個層面：

(1)企業集團整體資產負債率控制。企業集團整體資產負債率的計量以合併報表為基礎。

(2)母公司、子公司層面的資產負債率控制。一個子公司的債務危機就可能波及其他公司，甚至對整個企業集團的償債能力產生威脅。

2.擔保控制

集團財務管理要求嚴格控制擔保事項、控制擔保風險。具體包括：

(1)建立以總部為權力主體的擔保審批制度。

(2)明確界定擔保對象。

(3)建立反擔保制度。

公司法規定：上市公司為資產負債率超過70%的擔保對象提供的擔保，應當由股東大會決議通過。