中級審計《籌資決策管理》章節練習題及答案

一、單項選擇題

1、甲公司因生產升級需要籌集資本3000萬元，該公司目前資本結構中僅有普通股2000萬股，現有兩個方案：①全部用股權進行籌資，增發1000萬股普通股，每股市價3元;②全部用債務進行籌資，發行面值為3000萬元，年利率為5%的長期債券，已知公司適用的所得税税率為25%。則兩種籌資方式的每股收益無差別點的息税前利潤是：

A、337.5萬元

B、600萬元

C、450萬元

D、300萬元

【正確答案】 C

【答案解析】 EBIT(1-25%)/(1000+2000)=(EBIT-3000×5%)(1-25%)/2000

EBIT=450萬元。

該題針對“資本結構決策”知識點進行考核

2、隨着業務量的變動而變動，但不成正比例變動的成本是：

A、固定成本

B、變動成本

C、混合成本

D、邊際成本

【正確答案】 C

【答案解析】 混合成本是隨着業務量變動而變動，但不成正比例變動，不能簡單地歸入固定成本或變動成本的那部分成本。

該題針對“槓桿原理”知識點進行考核

3、某公司銷售收入為400萬元，變動成本率為60%，固定成本為80萬元，其中長期借款為500萬元，利率為4%，則經營槓桿係數為：

A、2.67

B、1.33

C、2

D、3

【正確答案】 C

【答案解析】 經營槓桿係數=(基期銷售-基期變動成本總額)/基期息税前利潤=(400-400×60%)/(400-400×60%-80)=2。

該題針對“槓桿原理”知識點進行考核

4、在計算下列各項資金的資本成本時，不需要考慮籌資費用的是：

A、普通股

B、債券

C、長期借款

D、留存收益

【正確答案】 D

【答案解析】 留存收益屬於內部資金，無需發生籌資費用，普通股、債券、借款等屬於外部融資方式，需要發生發行費、手續費等籌資費用。

該題針對“資本成本”知識點進行考核

5、甲公司在外發行普通股，每股市價為40元，籌資費用率為2.5%，每股股利預計為5元，股利每年增長3%，則該普通股資本成本為：

A、12.88%

B、12.5%

C、15.82%

D、15.5%

【正確答案】 C

【答案解析】 普通股資本成本=5/[40×(1-2.5%)]+3%=15.82%

該題針對“資本成本”知識點進行考核

6、某公司長期資金由長期負債、普通股和留存收益組成，比例分別為50%、30%和20%，資本成本分別為10%、20%和15%，則該公司長期資金的綜合資本成本為：

A、10%

B、14%

C、15%

D、20%

【正確答案】 B

【答案解析】 50%×10%+30%×20%+20%×15%=14%。

該題針對“資本成本”知識點進行考核

7、與長期借款籌資相比，普通股籌資的優點是：

A、籌資速度快

B、籌資風險小

C、籌資成本小

D、籌資彈性大

【正確答案】 B

【答案解析】 普通股沒有固定到期日，不用支付固定利息，因此與長期借款相比，籌資風險小。

該題針對“長期籌資方式”知識點進行考核

二、多項選擇題

1、影響資本結構的定性因素包括：

A、企業的財務目標

B、債權人的態度

C、息税前利潤情況

D、經營者行為

E、企業的財務狀況和發展能力

【正確答案】 ABDE

【答案解析】 影響資本結構的因素分為定性因素和定量因素。定性因素包括：企業財務目標、投資者動機、債權人態度、經營者行為、企業的財務狀況和發展能力、税收政策和行業差異。選項C屬於定量分析因素。

該題針對“資本結構決策”知識點進行考核

2、在計算加權平均資本成本時，需要解決的兩個主要問題包括：

A、確定每一種資本要素的成本

B、確定公司總資本結構中各要素的權重

C、各種籌資來源的手續費

D、各種外部環境的`影響

E、市場風險溢價

【正確答案】 AB

【答案解析】 在計算資本成本時，需要解決的主要的問題有兩個：(1)如何確定每一種資本要素的成本;(2)如何確定公司總資本結構中各要素的權重。影響資本成本的外部因素包括：利率、市場風險溢價和税率;內部因素包括：資本結構、股利政策和投資政策。

該題針對“資本成本”知識點進行考核

3、影響債券發行價格的因素有：

A、票面利率

B、債券到期期限

C、市場利率

D、債券面值

E、可比企業債券利息

【正確答案】 ABCD

【答案解析】 可比企業債券利息不影響債券的發行價格。

該題針對“長期籌資方式”知識點進行考核

4、下列各項中，影響認股權證理論價值的有：

A、換股比率

B、普通股市價

C、執行價格

D、認購期限

E、認購股票的股利

【正確答案】 ABC

【答案解析】 認購股票的股利和認購期限不影響認股權證理論價值。

該題針對“長期籌資方式”知識點進行考核

三、案例分析題

1、(一)資料

中聯公司目前擁有資金6000萬元，其中，長期借款2400萬元，年利率10%;普通股3600萬元(其中，股本為180萬元，資本公積為3420萬元，每股面值為1元)，本年支付每股股利2元，預計以後各年股利增長率為5%。

中聯公司為生產A產品，急需購置一台價值為2000萬元的W型設備，該設備購入後即可投入生產使用。預計使用年限為4年，預計淨殘值率為1%。按年限平均法計提折舊。

經測算，A產品的單位變動成本(包括銷售税金)為300元，邊際貢獻率為40%，固定成本總額為1250萬元，A產品投產後當年可實現銷售量8萬件。

為購置該設備，中聯公司計劃再籌集資金2000萬元，有兩種籌資方案。

方案甲：增加長期借款2000萬元，借款利率為12%，籌資後股價由目前的20元下降到18元，其他條件不變。

方案乙：增發普通股80萬股，普通股市價上升到每股25元，其他條件不變。企業所得税税率為25%。

(二)要求：根據上述資料，為下列問題從備選答案中選出正確的答案。

<1>、若不考慮籌資費用，採用每股收益無差別點分析方法計算，甲、乙兩個籌資備選方案的每股收益無差別點的息税前利潤為：

A、1250萬元

B、1500萬元

C、1020萬元

D、1000萬元

【正確答案】 C

【答案解析】 [(息税前利潤-2400×10%)×(1-25%)]÷(180+80)=[(息税前利潤-2400×10%-2000×12%)×(1-25%)]÷180，則息税前利潤=1020(萬元)。

該題針對“資本結構決策”知識點進行考核

<2>、若根據當年每股收益無差別點確定最佳的籌資方案，則中聯公司應選擇：

A、甲方案

B、乙方案

C、無法比較

D、兩者皆不能選

【正確答案】 B

【答案解析】 當年息税前利潤=300÷(1-40%)×40%×8-1250=350(萬元)，因為低於每股收益無差別點的EBIT，因此應該採用發行新股的方式籌集資金。

該題針對“資本結構決策”知識點進行考核

<3>、A產品投產後，當年實現的息税前利潤為：

A、350萬元

B、110萬元

C、144萬元

D、530萬元

【正確答案】 A

【答案解析】 息税前利潤=300÷(1-40%)×40%×8-1250=350(萬元)

該題針對“資本結構決策”知識點進行考核

<4>、A產品的銷售單價是：

A、750元

B、120元

C、420元

D、500元

【正確答案】 D

【答案解析】 銷售單價=單位變動成本÷(1-邊際貢獻率)=300÷(1-40%)=500(元)

該題針對“資本結構決策”知識點進行考核

<5>、單就生產A產品而言，預計下年的目標利潤為500萬元，在其他條件不變的情況下，A產品的單位變動成本應降低為：

A、237.5元

B、218.75元

C、281.25元

D、216.25元

【正確答案】 C

【答案解析】 單位邊際貢獻=(利潤總額+固定成本)÷銷售數量=(5000000+12500000)÷80000=218.75(元)

單位變動成本=銷售單價-單位邊際貢獻=500-218.75=281.25(元)

該題針對“資本結構決策”知識點進行考核

2、(一)資料

藍天公司計劃建造一項固定資產，壽命期為6年，需要籌集資金1000萬元，公司所得税税率為25%。該公司資金籌集的相關資料如下：

1.增發普通股籌集資金200萬元。每股發行價格為6.2元，發行費用0.2元，今年發放的股利是每股1.2元，預定以後每年股利增長3%。

2.向銀行籌集長期借款300萬元。手續費率為1%，年利率為5%，每年付息一次，到期一次還本。

3.發行債券籌集資金500萬元。債券面值1000元，期限3年，票面利率為6%，每年計息一次，按面值發行。

(二)要求：根據上述資料，為下列問題從備選答案中選出正確的答案。

<1>、下列籌資方案中屬於長期債權性籌資的有：

A、發行股票籌資

B、發行債券籌資

C、銀行借款

D、利用留存收益籌資

【正確答案】 BC

【答案解析】 長期債權性籌資一般有發行債券籌資、銀行借款、融資租賃三種方式。

該題針對“資本成本”知識點進行考核

<2>、藍天公司發行普通股的資本成本為：

A、23.6%

B、20.6%

C、23%

D、20%

【正確答案】 A

【答案解析】 普通股籌資成本=1.2×(1+3%)/(6.2-0.2)×100%+3%=23.6%

該題針對“資本成本”知識點進行考核

<3>、藍天公司發行債券的資本成本為：

A、6%

B、4.5%

C、1.5%

D、5.2%

【正確答案】 B

【答案解析】 500×6%×(1-25%)/500×100%=4.5%

該題針對“資本成本”知識點進行考核

<4>、與發行普通股籌資相比，發行債券投資方式的優點有：

A、籌資成本低

B、可利用財務槓桿作用

C、資本使用風險小

D、有利於保障股東對公司的控制權

【正確答案】 ABD

【答案解析】 選項C是發行普通股的優點。

該題針對“資本成本”知識點進行考核

<5>、藍天公司籌集資金的加權平均資金成本為：

A、8.11%

B、7.99%

C、10.63%

D、9.52

【正確答案】 A

【答案解析】 長期借款籌資成本=5%×(1-25%)/(1-1%)×100%=3.79%，所以，加權平均資金成本=23.6%×200/1000+3.79%×300/1000+4.5%×500/1000=8.11%。

該題針對“資本成本”知識點進行考核