2016註冊會計師《財務成本管理》試題與答案

1. 甲公司2年前發行了期限為5年的面值為100元的債券，票面利率為10%，每半年付息一次，到期一次還本，目前市價為95元，假設債券税前週期資本成本為k，則正確的表達式為()。

A.95=10×(P/A，k，3)+100×(P/F，k，3)

B.100=10×(P/A，k，5)+100×(P/F，k，5)

C.95=5×(P/A，k，6)+100×(P/F，k，6)

D.100=5×(P/A，k，4)+100×(P/F，k，4)

2. 下列關於資本成本用途的説法中，不正確的是()。

A.在投資項目與現有資產平均風險不同的情況下，公司資本成本和項目資本成本沒有聯繫

B.在評價投資項目，項目資本成本是淨現值法中的折現率，也是內含報酬率法中的“取捨率”

C.在管理營運資本方面，資本成本可以用來評估營運資本投資政策

D.加權平均資本成本是其他風險項目資本的調整基礎

3. 某企業預計的資本結構中，產權比率為3/5，債務税前資本成本為12%。目前市場上的無風險報酬率為5%，市場上所有股票的平均收益率為10%，公司股票的β係數為1.2，所得税税率為25%，則加權平均資本成本為()。

A.10.25%

B.9%

C.11%

D.10%

4. 某企業希望在籌資計劃中確定期望的加權平均資本成本，為此需要計算個別資本佔全部資本的比重。此時，最適宜採用的計算基礎是()。

A.目前的賬面價值

B.目前的市場價值

C.預計的賬面價值

D.目標市場價值

5. 某公司適用的所得税率為50%，發行總面值為1000萬元，票面利率為10%，償還期限4年，發行費率4%的債券，該債券發行價為1075.3854萬元，則債券税後資本成本為()。

A.8%

B.9%

C.4.5%

D.10%

6. 已知某普通股的β值為1.2，無風險利率為6%，市場組合的必要收益率為10%，該普通股目前的市價為10元/股，預計第一期的股利為0.8元，不考慮籌資費用，假設根據資本資產定價模型和股利增長模型計算得出的普通股成本相等，則該普通股股利的年增長率為()。

A.6%

B.2%

C.2.8%

D.3%

7. 某證券市場最近2年價格指數為：第1年初2500點;第1年末4000點;第二年末3000點，則按算術平均法所確定的.市場收益率與幾何平均法所確定的市場收益率的差額為()。

A.17.5%

B.9.54%

C.7.96%

D.-7.89%

8、ABC公司債券税前成本為8%，所得税率為25%，若該公司屬於風險較低的企業，若採用經驗估計值，按照風險溢價法所確定的普通股成本為()。

A.10%

B.12%

C.9%

D.8%

9. 下列各項中，通常資本成本最大的是()。

A.長期借款

B.長期債券

C.優先股

D.普通股

　　參考答案

1　[答案]：C

[解析]：債券市價=利息的現值合計+本金的現值(面值的現值)，該債券還有三年到期，一年付息兩次，所以折現期是6，因此本題的答案為選項C。

[該題針對“債務成本”知識點進行考核]

2　[答案]：A

[解析]：如果投資項目與現有資產平均風險不同，公司資本成本不能作為項目現金流量的折現率。不過，公司資本成本仍具有重要價值，它提供了一個調整基礎，所以選項A的説法不正確;評價投資項目最普遍的方法是淨現值法和內含報酬率法。採用淨現值法時候，項目資本成本是計算淨現值的折現率;採用內含報酬率法時，項目資本成本是其“取捨率”或最低報酬率，所以選項B的説法正確;在管理營運資本方面，資本成本可以用來評估營運資本投資政策和營運資本籌資政策，所以選項C的説法正確;加權平均資本成本是投資決策的依據，既是平均風險項目要求的最低報酬率，也是其他風險項目資本的調整基礎，所以選項D的説法正確。

[該題針對“資本成本概述”知識點進行考核]

3　[答案]：A

[解析]：產權比率=負債/所有者權益=3/5，所以，負債佔全部資產的比重為：3/(3+5)=3/8，所有者權益佔全部資產的比重為5/(3+5)=5/8，債務税後資本成本=12%×(1-25%)=9%，權益資本成本=5%+1.2×(10%-5%)=11%，加權平均資本成本=(3/8)×9%+(5/8)×11%=10.25%。

[該題針對“加權平均資本成本”知識點進行考核]

4　[答案]：D

[解析]：目標價值權數能體現期望的資本結構，而不是像賬面價值權數和市場價值權數那樣只反映過去和現在的資本結構，所以按目標價值權數計算的加權平均資本成本更適用於企業籌措新資金。

[該題針對“加權平均資本成本”知識點進行考核]

5　[答案]：C

[解析]：1075.3854×(1-4%)=1000×10%×(P/A，i，4)+1000×(P/F，i，4)

即：1032.37=100×(P/A，i，4)+1000×(P/F，i，4)

用i=9%進行測算：

100×(P/A，9%，4)+1000×(P/F，9%，4)=100×3.2397+1000×0.7084=1032.37

所以：債券税前資本成本=9%，則債券税後資本成本=9%×(1-50%)=4.5%

[該題針對“債務成本”知識點進行考核]

6　[答案]：C

[解析]：普通股成本=6%+1.2×(10%-6%)=10.8%，10.8%=0.8/10+g，解得：g=2.8%。

[該題針對“普通股成本”知識點進行考核]

7　[答案]：C

[解析]：先列表計算年度市場收益率：

算術平均收益率=[60%+(-25%)]/2=17.5%

幾何平均收益率= (3000/2500)開根號-1=9.54%

按算術平均法所確定的市場收益率與幾何平均法所確定的市場收益率的差額=17.5%-9.54%=7.96%

[該題針對“普通股成本”知識點進行考核]

8　[答案]：C

[解析]：風險溢價是憑藉經驗估計的。一般認為，某企業普通股風險溢價對其自己發行的債券來講，大約在3%～5%之間。對風險較高的股票用5%，風險較低的股票用3%。債券的税後成本=8%×(1-25%)=6%，普通股的資本成本=6%+3%=9%。

[提示]如果為中等風險企業，普通股成本=6%+4%=10%;如果為風險較高的企業，普通股成本=6%+5%=11%。

[該題針對“普通股成本”知識點進行考核]

9　[答案]：D

[解析]：通常，資本成本從大到小排列如下：普通股、留存收益、優先股、長期債券、長期借款、短期資金。

[該題針對“債務成本”知識點進行考核]