註冊會計師考試《財務成本管理》計算題及試題答案

導語：財政部考委會設立註冊會計師考試委員會辦公室（簡稱財政部考辦），組織實施註冊會計師全國統一考試工作。下面就由小編為大家帶來註冊會計師考試《財務成本管理》計算題及試題答案，方便大家學習參考！

　　【計算題】

甲公司是一家制造業上市公司，當前股票市價為50元。市場上有兩種以該股票為標的資產的期權：歐式看漲期權和歐式看跌期權。每份看漲期權可買入1股股票，每份看跌期權可賣出1股股票；看漲期權的`價格為6元，看跌期權的價格為4元。兩種期權執行價格均為50元，到期時間均為6個月，現有四種投資方案：保護性看跌期權、拋補性看漲期權、多頭對敲、空頭對敲。

要求：

(1)投資者希望淨收益限定在有限區間內，請問應該選擇哪種投資方案？如何構建該種投資方案？假設6個月後股價下降20%，計算該種投資方秦的淨損益為多少？（注：不考慮期權價格和股價的時間價值）

(2)預計未來股價波動較小，請問應選擇哪種投資方案？如何構建該種投資組合？假設6個月後股價上升5%，計算該種投資方案的淨損益為多少？（注：不考慮期權價格和股價的時間價值）

【參考答案】

(1)應該採取的是拋補性看漲期權。

拋補性看漲期權，是指購買一股股票，同時出售該股票的一股看漲期權。

股票淨收入=50X(1-20%)=40(元）

空頭看漲期權淨收入=0(元）

組合淨收入=40+0=40(元)

組合淨損益=40-50+6=-4（元）

(2)預計未來股價波動較小，應該是採取空頭對敲策略。

空頭對敲是指同時賣出一股股票的看漲期權和看跌期權，它們的執行價格、到期日都相同

股價上升5%時：

空頭看漲期權淨收入=-[50X(1+5%)-50]=-2.5(元）

空頭看跌期權淨收入=0

組合淨收入=-2.5+0=-2.5(元）

組合淨損益=-2.5+6+4=7.5(元）