企業兼併重組資本運作的注意事項

近年來企業的兼併重組活動日益頻繁，而資本運作是否良好，直接關係到企業兼併重組的成功與否。對於企業的兼併重組而言，必須充分重視前期調查工作、資產評估過程、融資過程、支付過程和整合過程的資本運作，從而確保兼併重組後企業的良性和可持續發展。

　　1.前期調查工作的資本運作

作為企業兼併重組中資本運作的前提，前期調查工作的開展能夠對目標企業的人員、資產分佈、發展趨勢和產業特點等情況進行深入瞭解，從而全面揭示企業的併購風險。在開展前期調查工作時，重點要關注以下幾個方面的內容：(1)充分了解目標企業的資產構成狀況。在企業進行兼併重組時，要對目標企業的資產構成狀況進行重點調查，包括其註冊資本構成、總資產情況、負債結構、淨資產情況、負擔情況和經營性資產狀況，從而對目標企業的價值有個大概的評價;(2)充分把握目標企業的財務管理狀況。企業兼併重組是一項風險性很高的活動，因此需要對目標企業的財務管理狀況進行充分調研，對企業的潛在危機進行充分評價，從而有效預防企業的`兼併重組風險。

　　2.資產評估過程的資本運作

企業兼併重組是為了擴大其整合資源的界域，使企業能夠在更為廣闊的平台上配置資源，從而實現企業整體價值的最大化。企業兼併重組中必須重點關注資產評估過程中的財務管理問題，結合目標企業的實際情況，制定科學合理的評估方法，對無形資產和有形資產、不可辨認資產和可辨認資產進行客觀的評估。其中有形資產評估包括建築物、機器設備和長期投資等各類實體性資產的整體評估;無形資產評估包括目標企業的兩權價款、土地使用權等資產的評估;不可辨認資產評估如商譽的評估等。在對目標企業的各種資產進行評估時，要重視以下方面的問題：(1)聘請資信高的中介機構進行評估，使其有效地服務於評估目的;(2)根據資產評估基本方法的適用性，恰當地選擇評估方法，客觀公正地進行評估;(3)認真抓好賬實核對，一旦發現資產質量與賬面不符的，要立即進行認真的調查。

　　3.融資過程的資本運作

企業的兼併重組需要大量資金的支持，首先兼併重組需要支付大量的前期費用，包括對目標企業資產情況的調查、財務與會計有關資料分析的費用等;其次兼併重組過程中需要支付給目標企業大量的費用;最後兼併重組後還要注入大量的資金以確保對併購企業進行整合和營運。企業兼併重組融資過程中的財務管理，要特別重視以下幾個方面的問題：(1)借入資金的財務管理。舉債會使企業背上高利息負擔，可能提升負債比率，從而增加企業的運營風險。與此同時，如果借入資金不能夠產生效益，導致企業不能按期還本利息，就會使企業付出更高的經濟和社會代價。在這種背景下，企業要做好籌資的各種預測和預算工作，保持適當的負債比率，根據兼併重組活動需要確定資金需求總量，合理安排籌集資金的時間的數量，避免因資金不落實或無法償還到期債務而引發的籌資風險;(2)所有者投資的財務管理。這部分融入資金的風險，只存在於其使用效益的不確定上，具體表現在資金使用效果低下，而無法滿足投資者的投資報酬，使籌資難度加大，資金成本上升。因此要加強對所有者投資的財務管理，謹慎使用籌集到的資金，注重最後的回報效益，從而促使資金使用人員有效地使用所籌集到的資金。

　　4.支付過程的資本運作

企業兼併重組時，所採取的支付方式主要有現金支付、槓桿支付、換股支付和混合支付等方式。為了建設企業兼併重組支付過程中的財務風險，企業應該在支付方式上儘量選擇現金、股權和債務等方式的混合支付方式。

　　5.整合過程的資本運作

企業兼併重組後，需要對新成立企業的資源進行有效的整合，重點要做好以下方面的工作：

(1)加強對財務人員的管理。對目標企業進行併購接收後，為了確保財務管理的平穩過渡，併購企業要儘快委派財務負責人，並加強對財務人員的管理，開展相應的整合工作，硬化產權約束。

(2)實現併購企業和目標企業財務管理制度的有效對接。企業實施整合後，目標企業要按照併購企業的財務管理模式進行整合，實現兩者的無縫對接。

(3)加強對資金的管理。為了確保併購企業的正常生產和經營，需要構建健全且與併購企業相配套的資金管理系統，採取全面預算、內部審計和動態監控等手段，有效地防範和控制財務經營風險。

(4)制定併購整合失敗的補救策略。兼併重組後，如果企業不能實現財務上的協同效應，那麼對目標企業和併購企業都將產生不利的影響，這就要求企業在併購前制定併購整合失敗的補救策略，避免因併購整合失敗而造成的巨大損失。