注會考試《財務成本管理》第六章練習

提前做好對考試考點的預習，打下牢固的基礎。你是不是還在為在備考中不知道做什麼練習題而煩惱呢?小編蒐集整理注會考試《財務成本管理》第六章練習，旨在提大學聯考生對知識點的掌握程度!就跟隨小編一起去了解下吧！

　　一、單項選擇題

1、下列關於資本成本用途的説法中，不正確的是( )。

A、在投資項目與現有資產平均風險不同的情況下，公司資本成本和項目資本成本沒有聯繫

B、在評價投資項目，項目資本成本是淨現值法中的折現率，也是內含報酬率法中的“取捨率”

C、在管理營運資本方面，資本成本可以用來評估營運資本投資政策

D、加權平均資本成本是其他風險項目資本的調整基礎

2、根據股利增長模型估計普通股成本時，下列表述不正確的是( )。

A、使用股利增長模型的主要問題是估計長期平均增長率g

B、歷史增長率法很少單獨應用，它僅僅是估計股利增長率的一個參考，或者是一個需要調整的基礎

C、可持續增長率法不宜單獨使用，需要與其他方法結合使用

D、在增長率估計方法中，採用可持續增長率法可能是最好的方法

3、大多數公司在計算加權平均資本成本時，採用的權重是( )。

A、按照賬面價值加權計量的資本結構

B、按實際市場價值加權計量的資本結構

C、按目標市場價值計量的目標資本結構

D、按平均市場價值計量的目標資本結構

4、下列關於資本成本的説法中 ，錯誤的是( )。

A、是已經發生的實際成本

B、是最低可接受的報酬率

C、是投資項目的取捨率

D、是一種失去的收益

5、已知某普通股的β值為1.2，無風險利率為6%，市場組合的必要收益率為10%，該普通股目前的市價為10元/股，預計第一期的股利為0.8元，不考慮籌資費用，假設根據資本資產定價模型和股利增長模型計算得出的普通股成本相等，則該普通股股利的年增長率為( )。

A、6%

B、2%

C、2.8%

D、3%

6、ABC公司債券税前成本為8%，所得税率為25%，若該公司屬於風險較低的企業，若採用經驗估計值，按照風險溢價法所確定的普通股成本為( )。

A、10%

B、12%

C、9%

D、8%

7、甲公司3年前發行了期限為5年的面值為1000元的債券，票面利率為8%，每年付息一次，到期一次還本，目前市價為980元，假設債券税前成本為k，則正確的表達式為( )。

A、980=80×(P/A，k，2)+1000×(P/F，k，2)

B、1000=80×(P/A，k，5)+1000×(P/F，k，5)

C、980=80×(P/A，k，5)+1000×(P/F，k，5)

D、1000=80×(P/A，k，2)+1000×(P/F，k，2)

8、ABC公司擬發行5年期的債券，面值1000元，發行價為900元，利率10%(按年付息)，所得税率25%，發行費用率為發行價的5%，則該債券的税後債務資本成本為( )。

A、9.93%

B、10.69%

C、9.36%

D、7.5%

9、某公司的信用級別為A級。為估計其税前債務成本，收集了目前上市交易的A級公司債3種。三種債券的到期收益率分別為5.36%、5.50%、5.78%，同期的長期政府債券到期收益率分別為4.12%、4.46%、4.58%，當期的無風險利率為4.20%，則該公司的税前債務成本是( )。

A、5.36%

B、5.50%

C、5.78%

D、5.55%

10、某企業預計的資本結構中，債務資金比重為30%，債務税前資本成本為8%。目前市場上的無風險報酬率為5%，市場上所有股票的平均風險收益率為6%，公司股票的β係數為0.8，所得税税率為25%，則加權平均資本成本為( )。

A、8.66%

B、9.26%

C、6.32%

D、5.72%

　　二、多項選擇題

1、在個別資本成本中，不受所得税因素影響的有( )。

A、債券成本

B、留存收益成本

C、普通股成本

D、銀行借款成本

2、驅動β值變化的關鍵因素有( )。

A、經營槓桿

B、行業的特性

C、財務槓桿

D、收益的'週期性

3、下列有關資本成本的説法中，不正確的有( )。

A、留存收益成本=税前債務成本+風險溢價

B、税後債務資本成本=税前債務資本成本×(1-所得税税率)

C、歷史的風險溢價可以用來估計未來普通股成本

D、在計算公開發行債務的資本成本時，通常要考慮發行費的影響

4、下列關於債務籌資、股權籌資的表述中，正確的有( )。

A、無論債務籌資還是股權籌資都會產生合同義務

B、公司在履行合同義務時，歸還債權人本息的請求權優先於股東的股利

C、提供債務資金的投資者，沒有權利獲得高於合同規定利息之外的任何收益

D、債務資金的提供者承擔的風險顯著低於股東

5、資本資產定價模型是確定普通股資本成本的方法之一，在這個模型中，對於貝塔值的估計，不正確的説法有( )。

A、確定貝塔係數的預測期間時，如果公司風險特徵無重大變化時，可以採用5年或更短的預測長度

B、確定貝塔值的預測期間時，如果公司風險特徵有重大變化時，應當使用變化後的年份作為預測期長度

C、在確定收益計量的時間間隔時，通常使用每週或每月的收益率

D、在確定收益計量的時間間隔時，通常使用年度的收益率

6、下列關於普通股成本估計的説法中，不正確的有( )。

A、股利增長模型法是估計權益成本最常用的方法

B、依據政府債券未來現金流量計算出來的到期收益率是實際利率

C、在確定股票資本成本時，使用的β係數是歷史的

D、估計權益市場收益率最常見的方法是進行歷史數據分析

7、下列關於通貨膨脹的説法中，不正確的有( )。

A、如果名義利率為8%，通貨膨脹率為3%，則實際利率為8%-3%=5%

B、如果第二年的實際現金流量為100萬元，通貨膨脹率為5%，則第二年的名義現金流量為105萬元

C、如果存在惡性的通貨膨脹或預測週期特別長，則使用實際利率計算資本成本

D、如果名義利率為8%，通貨膨脹率為3%，則實際利率為4.85%

8、下列關於影響資本成本因素的説法中，正確的有( )。

A、市場利率上升，公司的債務成本會上升

B、股權成本上升會推動債務成本上升

C、税率會影響企業的最佳資本結構

D、公司的資本成本反映現有資產的平均風險

9、下列關於資本成本的説法中，正確的有( )。

A、公司資本成本是投資人針對整個公司要求的報酬率

B、項目資本成本是投資者對於企業全部資產要求的必要報酬率

C、最優資本結構是使股票價格最大化的資本結構

D、在企業價值評估中，公司資本成本通常作為現金流的折現率

　【答案部分】

　　一、單項選擇題

1、 【正確答案】A

【答案解析】如果投資項目與現有資產平均風險不同，公司資本成本不能作為項目現金流量的折現率。不過，公司資本成本仍具有重要價值，它提供了一個調整基礎，所以選項A的説法不正確;評價投資項目最普遍的方法是淨現值法和內含報酬率法。採用淨現值法時候，項目資本成本是計算淨現值的折現率;採用內含報酬率法時，項目資本成本是其“取捨率”或最低報酬率，所以選項B的説法正確;在管理營運資本方面，資本成本可以用來評估營運資本投資政策和營運資本籌資政策，所以選項C的説法正確;加權平均資本成本是投資決策的依據，既是平均風險項目要求的最低報酬率，也是其他風險項目資本的調整基礎，所以選項D的説法正確。

2、 【正確答案】D

【答案解析】在三種增長率估計方法中，採用分析師的預測增長率可能是最好的方法。

3、

【正確答案】D

【答案解析】加權平均資本成本是公司未來融資的加權平均成本。計算企業的加權平均資本成本時有三種加權方案可供選擇，即賬面價值加權、實際市場價值加權和目標資本結構加權。由於賬面結構反映的是歷史的結構，不一定符合未來的狀態，所以，按照賬面價值加權的計算結果可能會歪曲資本成本，不會被大多數公司採用。由於市場價值不斷變動，負債和權益的比例也隨之變動，因此，按照實際市場價值加權計算出的加權平均資本成本數額也是轉瞬即逝的，不會被大多數公司採用。目標資本結構加權，是指根據按市場價值計量的目標資本結構衡量每種資本要素的比例。這種方法選用平均市場價格，可以迴避證券市場價格變動頻繁的不便;可以適用於企業籌措新資金，而不像賬面價值和實際市場價值那樣只反映過去和現在的資本結構。調查表明，目前大多數公司在計算加權平均資本成本時採用按平均市場價值計量的目標資本結構作為權重。

4、

【正確答案】A

【答案解析】一般來説，資本成本是指投資資本的機會成本。這種成本不是實際支付的成本，而是一種失去的收益，所以選項A的説法不正確，選項D的説法正確;投資人要求的必要報酬率，是他放棄的其他投資機會中報酬率最高的一個，因此，資本成本也稱為最低期望報酬率、投資項目的取捨率、最低可接受的報酬率，所以選項B、C的説法正確。

5、

【正確答案】C

【答案解析】普通股成本=6%+1.2×(10%-6%)=10.8%，10.8%=0.8/10+g，解得：g=2.8%。

6、

【正確答案】C

【答案解析】風險溢價是憑藉經驗估計的。一般認為，某企業普通股風險溢價對其自己發行的債券來講，大約在3%～5%之間。對風險較高的股票用5%，風險較低的股票用3%。債券的税後成本=8%×(1-25%)=6%，普通股的資本成本=6%+3%=9%。

7、

【正確答案】A

【答案解析】對於已經發行的債券，計算税前資本成本時可以使用到期收益率法，即税前資本成本=使得未來的利息支出現值和本金支出現值之和等於債券目前市價的折現率，該題中債券還有兩年到期，所以，答案為A.

8、

【正確答案】B

【答案解析】900×(1-5%)=1000×10%×(P/A，Kd，5)+1000×(P/F，Kd，5)

利用逐次測試法解得：Kd=14.25%，税後債務成本Kdt=14.25%×(1-25%)=10.69%

9、

【正確答案】A

【答案解析】平均風險補償率=[(5.36%-4.12%)+(5.50%-4.46%)+(5.78%-4.58%)]/3=1.16%

該公司的税前債務成本=4.20%+1.16%=5.36%

10、

【正確答案】A

【答案解析】債務税後資本成本=8%×(1-25%)=6%，股權資本成本=5%+0.8×6%=9.8%，加權平均資本成本=30%×6%+70%×9.8%=8.66%。

　　二、多項選擇題

1、

【正確答案】BC

【答案解析】因債務籌資的利息在税前列支，可以抵税，而權益資金的股利是税後支付的不能抵税，所以選項B、C正確。

2、

【正確答案】ACD

【答案解析】β值的驅動因素很多，但關鍵的因素只有三個：經營槓桿、財務槓桿和收益的週期性。

3、

【正確答案】AD

【答案解析】留存收益成本=税後債務成本+風險溢價，所以選項A的説法不正確;由於利息可從應税收入中扣除，負債的税後成本是税率的函數，利息的抵税作用使得負債的税後成本低於税前成本，税後債務成本=税前債務成本×(1-所得税税率)所以選項B的説法正確;通過對歷史數據分析，也能確定風險溢價，歷史的風險溢價可以用來估計未來普通股成本，所以選項C的説法正確;由於債務成本是按承諾收益計量的，沒有考慮違約風險，違約風險會降低債務成本，可以抵消發行成本增加債務成本的影響。因此，多數情況下沒有必要進行發行費用的調整，所以選項D的説法不正確。

4、

【正確答案】BCD

【答案解析】債務籌資產生合同義務，籌資公司在取得資金的同時，必須承擔規定的合同義務。這種義務包括在未來某一特定日期歸還本金，以及支付本金之外的利息費用或票面利息。股權籌資公司沒有義務必須支付某一特定水平的股利，分配多少股利要看將來的經營狀況和財務狀況，不產生合同義務。

5、

【正確答案】AD

【答案解析】在確定貝塔係數的預測期間時，如果公司風險特徵無重大變化時，可以採用5年或更長的預測長度，如果公司風險特徵發生重大變化，應當使用變化後的年份作為預測期長度，所以選項A不正確，選項B正確;在確定收益計量的時間間隔時，廣泛採用的是每週或每月的收益率，年度收益率較少採用，因為迴歸分析需要使用很多年的數據，在此期間資本市場和企業都發生了很大變化，所以選項C正確，選項D不正確。

6、

【正確答案】AB

【答案解析】在估計股權成本時，使用最廣泛的方法是資本資產定價模型，所以選項A的説法不正確;政府債券的未來現金流，都是按名義貨幣支付的，據此計算出來的到期收益率是名義利率，所以選項B的説法不正確。

7、

【正確答案】AB

【答案解析】如果名義利率為8%，通貨膨脹率為3%，則實際利率=(1+8%)/(1+3%)-1=4.85%;如果第二年的實際現金流量為100萬元，通貨膨脹率為5%，則第二年的名義現金流量為100×(1+5%)^2=110.25(萬元)。

8、

【正確答案】ABCD

【答案解析】市場利率上升，公司的債務成本會上升，因為投資人的機會成本增加了，公司籌資時必須付給債權人更多的報酬，所以選項A的説法正確。股權成本上升時，各公司會增加債務籌資，並推動債務成本上升，所以選項B的説法正確。税率變化能影響税後債務成本以及公司加權平均資本成本，並間接影響公司的最佳資本結構，所以選項C的説法正確。公司的資本成本是各種資本要素成本的加權平均數，由此可知，公司的資本成本反映現有資產的平均風險，所以選項D的説法正確。

9、

【正確答案】ACD

【答案解析】公司資本成本是投資人針對整個公司要求的報酬率，或者説是投資者對於企業全部資產要求的必要報酬率，所以選項A的説法正確;項目資本成本是公司投資於資本支出項目所要求的報酬率，所以選項B的説法不正確;籌資決策的核心問題是決定資本結構，最優資本結構是使股票價格最大化的資本結構，所以選項C的説法正確;評估企業價值時，主要採用折現現金流量法，需要使用公司資本成本作為公司現金流量折現率，所以選項D的説法正確。