ESG投資新趨勢研討會發言：如何實施負責任的投資原則

導語：為什麼要實施以及如何在中國實施責任投資?下面是關於責任投資原則(簡稱為PRI)在北京舉辦首次聯合活動的説話內容。我們一起在關注一下熱點時事吧。

責任投資原則(簡稱為PRI)非常高興能與中國證券投資基金業協會合作，在北京舉辦首次聯合活動。2016年10月，繼中國擔任G20峯會主席國並出台新的“建立綠色金融體系指南”之後，PRI和協會就達成了合作，共同建設中國投資者的責任投資能力。

我要向協會表示感謝，在協會和PRI工作人員短短四個月時間的共同努力下，我們出版了三份中文版的綠色投資者投資工具報告，今天將在這裏進行發佈。

第一個投資者工具報告是“綠色機構投資”，這是一份投資者實踐和給決策者做推薦的全球概述。第二個報告是“綠色股權投資”，側重於整合綠色風險和機會的投資實踐。第三個報告是“空氣污染：投資風險與機遇”，這份簡報涉及如何應對空氣污染和與氣候變化相關的風險和機遇。

我還要向我們新加入的PRI簽署方——中國證券投資基金業協會，表示熱烈的歡迎。

　　責任投資原則——世界領先的投資者網絡

責任投資原則(PRI)於十年前在紐約證券交易所發起，在聯合國的支持下，由來自全球不同國家的全球投資者創立。PRI建立在將環境，社會和治理問題納入投資的六項原則的基礎之上。投資者通過簽署該原則加入PRI，成為“簽署方”，並承諾致力於開展負責任的投資。這些簽署方包括資產所有者，投資經理，投資顧問和其他服務的提供商。很高興今天部分PRI服務提供商也來到了這裏，他們將會在稍後分享相關的專業知識。

　　PRI的聯合國夥伴

PRI有兩個聯合國合作伙伴，聯合國環境規劃署金融倡議(UNEP FI)和聯合國全球契約(UNGC)。前者主要與金融機構合作，側重於銀行和保險機構。後者則主要關注那些致力於支持十項聯合國全球契約原則的公司。

PRI與聯合國就《巴黎協定》也有着密切合作。PRI的作用是讓投資者參與到全球決策者對低碳轉型融資的討論之中。2016年11月，PRI與中國政府在第22屆馬拉喀什聯合國氣候會議上(COP22)達成合作，PRI的常務董事Fiona Reynolds在中國館就“投資者用行動支持《巴黎協定》”的主題發表講話。PRI還與聯合國環境署的可持續金融系統調查工作保持密切合作，為由中國聯合主持的2017年G20綠色金融研究組擔任祕書處工作。然而PRI不是聯合國的一個機構，也不是由聯合國資助;PRI是獨立的，由簽署方共同資助。

　　PRI的觀點——沒有“一刀切”的責任投資

在短短十年的時間裏，PRI已經擁有1700個簽署方，管理着63萬億美元的資產，其中包括世界上最大的資產所有者和資產管理人。

PRI之所以能夠實現全球發展，是因為越來越多的市場機構認識到，投資者十分重視環境，社會和治理因素。世界經濟論壇的“2017年全球風險報告”強調，水資源危機以及無法適應氣候變化，是最有可能產生重大影響的兩類風險。

有學術研究表明，將環境因素納入投資決策不需要付出代價。與之相反，漢堡大學涵蓋了2000個學術研究的Ameta研究調查得出結論：環境、社會與治理和企業財務績效之間存在着絕對的正向關係。哈佛商學院的一項研究發現，可持續水平高的公司比可持續水平低的公司表現更好。牛津大學的一項研究發現，審慎的可持續行為對投資業績有積極的影響。

PRI得以發展的另一個重要原因在於它是一個真正的全球網絡，並堅持認為在責任投資中沒有“一刀切”。責任投資是一種投資方法，旨在將環境，社會和治理因素納入投資決策，更好地管理風險併產生可持續的長期回報。然而，每個市場會以不同的`途徑適應當地的市場條件，從中國的綠色金融到其他市場的伊斯蘭金融再到美國的股東提案。此外，即使在一個市場中，投資者也會有不同的投資目標和方法，從整合分析到道德考量。隨着創新和良好實踐的發展，責任投資實踐本身也在不斷完善。PRI的作用是鼓勵六項原則在每個市場得以良好實踐，並使市場內外的投資者能夠共享實踐成果。

　　PRI如何在實踐中幫助投資者?

PRI有80多名員工。我們設立了一個專業的投資實踐團隊，團隊裏有各資產類別的專家，他們會與投資者就責任投資工具進行持續合作，因此投資行業可以保持良好的實踐進展。PRI簽署方確立了自願問責制;他們每年要向PRI報告各自責任投資的實際落實情況。之後，簽署方會收到來自PRI的評估報告，內容包括與同行相比較的活動情況，每年取得的進步以及中肯的改進建議。這個過程能鼓勵我們的投資者不斷完善責任投資。

PRI還有區域網絡，以便當地投資者在各自市場中塑造和實施負責任的投資。今天，我們的投資者遍及50多個國家，總部設在倫敦，在北美、歐洲、非洲、澳大利亞和亞洲都設有辦事處。

PRI還設有專門的政策和研究團隊，這意味着網絡中的投資者可以互相合作，並影響責任投資的決策者，同時一些實際的研究也能幫助到投資者。PRI的學術網絡中有超過5000名學者，專攻責任投資。

為什麼在過去十年間有這麼多投資者選擇加入PRI，採取責任投資，現在依然與PRI團隊合作落實責任投資?就是因為PRI由投資者主導，關注績效、風險管理和回報。這些特徵反映在我將要討論的兩個問題當中：“為什麼需要綠色轉型”以及“如何將‘綠色’融入到投資者自然和正常的角色中”。

　　為什麼需要綠色轉型

我有意用了綠色轉型這個説法，我們正在談論全球經濟的大規模變革，其中包括包容性增長和環境保護。任何一種轉型都具備顛覆性，既有下跌風險，也為投資者提供機會。反觀一些大的變化，我們就會明白，如鐵路和互聯網的出現，能源系統從煤炭到可再生能源的轉變，製造業從污染向清潔的轉變，這些轉變將有巨大的顛覆性。

一部分原因是我們對市場上的碳或污染沒有適當的定價。由於使用碳的價格為零，我們就過度利用這種資源。經濟學家將這稱為市場失靈。從商業角度來看，這意味着投資者得到的價格信號是錯誤的，因為它們沒有考慮二氧化碳排放的社會成本。因此，資本被鎖定在對環境或經濟的長期發展不利的、不可持續的投資上。如果這個定價信號能得到糾正，商業環境將大為不同。中國和其他地區正在推出碳定價，或許將成為一場及時雨。

然而，環境問題會影響大部分的投資組合，這些問題不僅涉及化石燃料和煤炭相關行業，還涉及航運、汽車行業，以及使用能源的工業部門，能源系統的轉型將對典型的機構投資者產生影響。此外，廣泛的環境問題也會產生財務上的影響，比如氣候變化、水資源短缺、土地流失、森林砍伐、空氣污染、生物多樣性和傳粉昆蟲等。

至於砍伐森林的問題，據“碳披露項目”顯示，上市公司通過毀壞森林牟取的年營業額高達9000億美元。熱帶雨林聯盟預計，到2020年，每年非毀林投資和融資機會將會達到2000億美元。

在水資源問題上，世界銀行估計到2050年，由於水缺乏因素對農業，衞生和收入造成的影響，諸如中東和撒哈拉等地區的GDP增長率會下降6%。根據匯豐銀行資料顯示，由於缺水，中國在2014年-2024年的棉花產量或將下降14%。世界衞生組織認為，空氣污染的經濟成本，包括衞生成本和生產力損失，每年都佔到中國GDP的3%-6%。

環境問題的後果將在漫長的時間裏顯現，如果您是一個長期投資者或計劃在未來十年與客户合作投資，也會受到這些後果的影響。全球保險業已經看到了這一點，慕尼黑再保險公司和瑞士再保險公司已經將環境問題納入承保流程。信用評級機構也開始領悟，穆迪，標準普爾和大公都公開表示他們會在做研究時考慮環境因素。

　　為什麼要實施以及如何在中國實施責任投資?

投資者在實施綠色投資時面臨着一系列挑戰，包括：投資適當性，投資回報期不匹配，綠色投資的定義和標準，瞭解綠色但缺乏公司數據，以及開發環境風險評估方法的挑戰。

儘管如此，我發現了中國投資者應該參與綠色轉型的四個原因以及如何實現這一目標。

首先，按照綠色金融行動的國家可以結合增長和環境保護目標吸引綠色投資。PRI已經看到了一個在世界各地財政部長之間友好的資本競爭。在發達國家，法國和盧森堡正在推進綠色金融，而在發展中國家如印度，摩洛哥和尼日利亞也在推行。這些國家都想吸引機構投資者，法國發行了主權綠色債券，尼日利亞也將緊隨其後，倫敦等大型證券交易所也在積極參與。對綠色投資具有強有力領導地位的國家可以更好地利用綠色轉型。

中國支持性的綠色投資政策框架可以讓大家從中受益。從國家領導人的講話到七部委聯合發佈《關於構建綠色金融體系的指導意見》，無不透露出政府支持的信號。2016年10月，中國證監會副主席方星海宣佈將加大力度推動責任投資，並公開鼓勵中國投資者自願加入PRI。這一政策支持不僅為中國投資者提供了明確的信號，而且為綠色投資的進一步支持措施奠定了穩定的基礎。決策者願意與您一道，接受綠色投資的挑戰。PRI概述了全球投資者對於中國政府的諸多挑戰，包括與綠色債券相關的挑戰，其中許多問題在“綠色金融體系發展指南”中已經得到了解決，例如綠色債券要避免“綠色外衣”行為，避免環境數據和綠色投資供應薄弱。

其次，不能忽視物質環境帶來的風險。包括公司面臨的物質風險，如水資源短缺或損害公司資產的自然災害。還包括非物質風險，如罰款，嚴格的監管和關停有污染的企業。除此之外還有技術風險，比如企業不能適應顛覆性新技術的使用。決策者理解投資者面臨的綠色風險。2016年，包括G20監管機構在內的金融穩定委員會致力於穩定國際局勢，指派了一個氣候變化特別小組，我也在其中任職，旨在幫助企業向投資者披露重大氣候風險。該特別小組將於今年6月向金融穩定委員會提交一份報告。

第三，中國擁有強勁的本地可再生能源產業。2016年中國在清潔能源方面投入了850億美元，擁有300多萬員工，是當之無愧的世界領袖。中國要以縝密的方式進一步擴大規模，支持基礎設施和投資。中國計劃到2020年投資3600億美元用於可再生能源，創造1300多萬個就業機會。技術成本正在下降，投資機會正在顯現。碳追蹤計劃和倫敦帝國理工學院格蘭瑟姆研究所最近的財務分析表明，到2020年可再生能源將與傳統能源形成成本競爭。當然，可再生能源投資有好的也有壞的，總體而言，這裏有一個綠色增長的本地引擎。

第四，通過在綠色債券和可再生能源之外的更多領域進行創新，資產管理人可以成功吸引到客户，創造潛在的客户機會。中國的綠色債券發行量從零增加到了2380億元(約合362億美元)，佔2016年全球發行量的39%。企業和投資者會有更多的機會創新，跨越更多的資產類別和領域，如交通運輸。

可以説，投資鏈中的每個人都可以在實現責任投資、綠色轉型和擴大綠色投資中發揮作用。資產所有者可以通過考慮綠色投資分配，鼓勵投資組合經理在其投資過程中納入綠色風險和機遇，發揮關鍵作用。金融分析師可以幫助鑑別投資機會。研究提供者已準備就緒，幫助您在進行盡職調查之前獲取所需的初始信息。投資協會可以促進知識分享和優秀的實踐案例交流。

投資經理可以幫助建立客户意識和需求，並開發供應恰當的投資產品和戰略。如果您能開發出一種照顧到環境問題的投資途徑，考慮到普通人所呼吸的空氣，就能創造相當廣闊的市場機遇。我希望今天的活動能夠給各位帶來一些實用的方法，案例研究和投資工具，能夠為您所思，為您所用。