2017資產評估師《財務會計》講義：個別資本成本

導語：個別資本成本是指各種籌資方式的成本，主要包括債券成本、銀行借款成本、優先股成本、普通成本和留存收益成本，前兩者可統稱為負債資金成本，後三者統稱為權益資本成本。

個別資本成本是指各種籌資方式的成本。主要包括借款成本、債券成本、普通股成本和留存收益成本。前兩種為債務資本成本，後兩種為權益資本成本。

資本成本=資金佔用費/(籌資總額-籌資費用)

　　1.借款成本

借款成本包括借款利息和籌資費用。借款利息計入税前成本費用，可以起到抵税的作用。因此，一次還本、分期付息借款的成本為：

KL=IL(1-T)/L(1-FL)

KL——長期借款資本成本

IL——長期借款年利息

L——長期借款籌資額(借款本金)

T——所得税税率

FL——長期借款籌資費用率

　　2.債券成本

債券成本包括籌資費用和債券利息。債券利息計入税前成本費用，可以起到抵税的作用。按照一次還本、分期付息的'方式，債券資本成本的計算公式為：

Kb=Ib(1-T)/B(1-Fb)

Kb——債券資金成本

Ib——債券年利息

T——所得税税率

B——債券籌資額(實際價)

Fb——債券籌資費用率

　　3.留存收益成本

權益資金成本=股利

(1)股利增長模型法

KS=(D1/P0)+G

KS——留存收益成本

D1——預期第一年的股利額

P0——普通股市價

G——普通股股利年增長率

(2)資本資產定價模型法

KS=RF+β(Km-RF)

RF——無風險收益率

β——股票的貝塔係數

Km——平均風險股票的必要收益率

(3)風險溢價法

KS=Kb+RPc

Kb——債務成本

RPc——風險溢價——3～5%之間

　　4.優先股成本

Kp=D/P0(1-F)

Kp——優先股成本

D——優先股每年支付的股利

P0——發行優先股總額

F——優先股籌資費用率

　　5.普通股成本

與留存收益相比，普通股籌資需要支付籌資費用。

Knc=D1/P0(1-Fc)+G

Knc——普通股成本

D1——預期年股利額

P0——普通股市價

Fc——普通股籌資費用率

G——普通股股利年增長率