論電影製作投資的困境與重要性

眼下的國內市場，股票崩盤、資本寒冬，彷彿唯有電影票房不斷井噴，而電影行業也確實正在迎來更熱的一波投資浪潮。小編特意撰寫此文是為了是展示電影投資的風險特性，以及探討電影基金背後的投資邏輯。

　　1、挽救迪士尼的基金

今日的娛樂巨頭迪士尼在八十年代時，其實是好萊塢大亨中最為不堪的一員。1984年，迪士尼只有16億美金的收入，遠遠落後於當時市場的領先者，位處好萊塢的二線梯隊。

但之後的二十年，迪士尼迎來了二十倍的增幅，至2004年，當年收入已經達到了308億美元，穩居好萊塢的領先位置。在迪士尼從一個生產動畫電影的小作坊剛剛轉型真人電影公司時，幾隻基金的作用功不可沒。

　　小布什的銀屏

首先是名為銀屏(Silver Screen Partners)的影視專項基金，共推出了四期，由銀屏管理公司(Silver Screen Management Inc)負責管理營運。小布什在1983至1993年十年間，曾是基金管理公司董事會的一員。

這隻基金最初是1982年由紐約電影投資人羅蘭·貝茨為HBO電影項目融資準備的。到1983年開始啟動，首期約為8200萬美元，主要投向電視平台播映的電影。

從1985年第二期開始，在當時迪士尼負責人艾斯納的爭取下，銀屏開始為迪士尼募集資金。銀屏第二期基金1億9300萬美元全部投向了迪士尼的電影項目中，1987年的第三期投資對象仍然是迪士尼，金額高達3億美元。這些資金主要用於支撐當時迪士尼的電影製作，特別是真人電影的項目投資。

　　日本人的熱錢

銀屏的第三期基金之後，迪士尼開啟了火絨太平洋基金(Touchwood Pacific Partners)的第一期，共計6億美元的募集工作，這是當時影視行業最大的基金。該基金是迪士尼旗下三個公司真人電影的主要資金來源。分別是迪士尼(Disney)、試金石電影公司(Touchstone)和好萊塢電影公司(Hollywood Pictures)。

和之前銀屏的資金大多來自於美國本土不同的是，火絨太平洋的錢主要來自日本。這隻基金雖然註冊在美國，是支美元基金。但其中的1億8000萬美元是日本投資者通過山一證券(Yamaichi Securities)購買的，另外的4億2000萬美元，則通過由花旗銀行領導的銀行財團以債券形式來實現，這些財團包括日本富士銀行、日本長期信用銀行和漢諾威信託。

在80年代末90年代初，好萊塢對日本投資者來説就是一塊完成夢想的寶地，這與今天中國的資本在快速湧入美國的性質高度相似。很多資金的提供者和管理者像是朝聖一般，希望藉助於投資關係來學習好萊塢的市場經驗。

因此，日本本土的低利率以及好萊塢的光環，都使得火絨太平洋與銀屏相比利率更低。日本人對於所投資的.迪士尼電影，幾乎沒有什麼回報的要求，只要允許他們投資即可。

在火絨太平洋這隻一定規模的基金之前，迪士尼還和日本第一大券商野村證券(Nomura Securities)達成協議，後者同意在四年內提供最多2億美元給迪士尼的內容供應商Interscope唱片公司，用於音樂方面的投資製作。

之所以要先回顧三十年前的這個案例，是因為可以讓我們接下來更好的理解電影基金的性質和特點。