基金從業資格考試基礎知識高頻考點

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　　債券基金

　　命題點一　債券基金在投資組合中的作用

債券基金是收益、風險適中的投資工具。

債券基金主要以債券為投資對象，因此對追求穩定收入的投資者具有較強的吸引力。

債券基金的波動性通常要小於股票基金，因此常常被投資者認為是收益、風險適中的投資工具。此外，當債券基金與股票基金進行適當的組合投資時，常常能較好地分散投資風險，因此債券基金通常也被視為組合投資中不可或缺的重要組成部分。

　　命題點二　債券基金與債券的不同

作為投資於一籃子債券的組合投資工具，債券基金與單一債券存在重大的區別。

(一)債券基金的收益不如債券的利息固定

投資者購買固定利率性質的債券，在購買後會定期得到固定的利息收入，並可在債券到期時收回本金。債券基金作為不同債券的組合，儘管也會定期將收益分配給投資者，但債券基金分配的收益有升有降，不如債券的利息固定。

(二)債券基金沒有確定的到期日

與一般債券會有一個確定的到期日不同，債券基金由一組具有不同到期日的債券組成，因此並沒有一個確定的到期日。不過為分析債券基金的特性，我們仍可以對債券基金所持有的所有債券計算出一個平均到期日。

(三)債券基金的收益率比買入並持有到期的單個債券的收益率更難以預測

單一債券的收益率可以根據購買價格、現金流以及到期收回的本金計算其投資收益率;但債券基金由一組不同的債券組成，收益率較難計算和預測。

(四)投資風險不同

單一債券隨着到期日的臨近，所承擔的利率風險會下降。債券基金沒有固定到期日，所承擔的利率風險將取決於所持有的債券的平均到期日。債券基金的平均到期日常常會相對固定，債券基金所承受的利率風險通常也會保持在一定的水平。單一債券的信用風險比較集中，而債券基金通過分散投資可以有效避免單一債券可能面臨的較高的信用風險。

　　命題點三　債券基金的類型

根據發行者的不同，可以將債券分為政府債券、企業債券、金融債券等。

根據債券到期目的不同，可以將債券分為短期債券、長期債券等。根據債券信用等級的不同，可以將債券分為低等級債券、高等級債券等。與此相適應，也就產生了以某一類債券為投資對象的債券基金。

與股票基金類似，債券基金也被分成不同的投資風格。債券基金投資風格主要依據基金所持債券的久期與債券的信用等級來劃分。

　　股票基金

　　命題點一　股票基金在投資組合中的作用

(1)適合長期投資。

(2)風險較高、預期收益也較高。

(3)提供了應付通貨膨脹最有效的手段。

　　命題點二　股票基金與股票的不同

作為一籃子股票組合的股票基金，與單一股票之間存在許多不同：

(1)股票價格隨時變動;股票基金價格每個交易日只有1個價格。

(2)股票價格受成交量的影響;股票基金價格不受申購、贖回數量的影響。

(3)人們在投資股票時，一般會根據上市公司的基本面，如財務狀況、產品的市場競爭力、盈利預期等方面的信息對股票價格高低的合理性作出判斷;而不能對股票基金份額淨值的合理性進行判斷。換而言之，對基金份額淨值高低進行合理與否的判斷是沒有意義的，因為基金份額淨值是由其持有的證券價格複合而成的。

(4)單一股票風險較大;而股票基金由於採取投資組合，風險相對較低。

　　命題點三　股票基金的'類型

(一)按投資市場分類，可以分為國內、國外、全球股票基金三大類

國內股票基金以本國股票市場為投資場所，投資風險主要受國內市場的影響。

國外股票基金以非本國的股票市場為投資場所，由於幣制不同，存在一定的匯率風險。全球股票基金以包括國內股票市場在內的全球股票市場為投資對象，進行全球化分散投資，可以有效克服單一國家或區域投資風險，但由於投資跨度大，費用相對較高。

國外股票基金可進一步分為單一國家型股票基金、區域型股票基金、國際股票基金三種類型。單一國家型股票基金以某一國家的股票市場為投資對象，以期分享該國股票投資的較高收益，但會面臨較高的國家投資風險。區域型股票基金以某一區域內的國家組成的區域股票市場為投資對象，以期分享該區域股票投資的較高收益，但會面臨較高的區域投資風險。

國際股票基金以除本國以外的全球股票市場為投資對象，能夠分散本國市場外的投資風險。

全球股票基金，是以全球各國上市股票為投資標的的基金，由於分散程度較廣，因此波動風險通常低於區域或單一市場股票基金。

(二)按股票規模分類，可以分為小盤、中盤與大盤股票

按股票市值的大小將股票分為小盤股票、中盤股票與大盤股票，是一種最基本的股票分析方法。與此相適應，專注於投資小盤股票的基金就稱為小盤股票基金。類似地，有中盤股票基金與大盤股票基金之分。

對股票規模的劃分並不嚴格，通常有兩種劃分方法：一種方法是依據市值的絕對值進行劃分：另一種方法是依據相對規模進行劃分。

(三)按股票性質分類，可以分為價值型股票基金與成長型股票基金

價值型股票通常是指收益穩定、價值被低估、安全性較高的股票，其市盈率、市淨率通常較低。成長型股票通常是指收益增長速度快、未來發展潛力大的股票，其市盈率、市淨率通常較高。

價值型股票的投資者比成長型股票的投資者一般表現得更有耐心，更傾向於長期投資。

與此相反，一旦市場有變，成長型股票的投資者往往會選擇快進快出，進行短線操作。

專注於價值型股票投資的股票基金稱為價值型股票基金;專注於成長型股票投資的股票基金稱為成長型股票基金;同時投資於價值型股票與成長型股票的基金則稱為平衡型基金。價值型股票基金的投資風險要低於成長型股票基金，但回報通常也不如成長型股票基金。平衡型基金的收益、風險則介於價值型股票基金與成長型股票基金之間。

在價值型與成長型分類中還可以對股票的性質進一步進行細分，從而會有各種不同的價值型基金與成長型基金。

價值型股票可以進一步被細分為低市盈率股、藍籌股、收益型股票、防禦型股票、逆勢型股票等，從而有藍籌股基金、收益型基金等。

成長型股票可以進一步分為持續成長型股票、趨勢增長型股票、週期型股票等，從而有持續成長型基金、趨勢增長型基金等。持續成長型股票是指業績能夠持續穩定增長的一類股票;趨勢增長型股票是指波動大、業績有望加速增長的一類股票;週期型股票是指利潤隨經濟週期波動變化比較大的一類股票。

(四)按基金投資風格分類，可以分為9種類型

為有效分析股票基金的特性，人們常常會根據基金所持有的全部股票市值的平均規模與性質的不同而將股票基金分為不同投資風格的基金，如大盤價值型基金、大盤平衡型基金、大盤成長型基金、中盤價值型基金、中盤平衡型基金、中盤成長型基金、小盤價值型基金、小盤平衡型基金、小盤成長型基金九種類型。

(五)按行業分類，可以分為多種類型

按照基金所屬的行業分類，如基礎行業基金、資源類股票基金、房地產基金、金融服務基金、科技股基金等。

　　命題點四　股票基金的投資風險

股票基金的投資風險分為系統性風險、非系統性風險以及管理運作風險。

系統性風險即市場風險，是指由整體政治、經濟、社會等環境因素對證券價格所造成的影響。系統性風險包括政策風險、經濟週期性波動風險、利率風險、購買力風險、匯率風險等。這種風險不能通過分散投資加以消除，因此又稱為不可分散風險。

非系統性風險是指個別證券特有的風險，包括企業的信用風險、經營風險、財務風險等。非系統性風險可以通過分散投資加以規避，因此又稱為可分散風險。

管理運作風險是指由於基金經理對基金的主動性操作行為而導致的風險，如基金經理不適當地對某一行業或個股的集中投資給基金帶來的風險。

股票基金通過分散投資可以大大降低個股投資的非系統性風險，但卻不能迴避系統性投資風險，而管理運作風險則因基金而異。

不同類型的股票基金所面臨的風險會有所不同。

　　命題點五　股票基金的分析方法

對股票基金的分析也有一些常用的分析指標。這些指標主要有：反映基金經營業績方面的指標、反映基金風險大小的指標、反映基金組合特點的指標、反映基金操作成本的指標、反映基金操作策略的指標等。

(一)反映基金經營業績方面的指標

反映基金經營業績方面的主要指標包括基金分紅、已實現效益、淨值增長率等指標。

其中，淨值增長率是最主要的分析指標，最能全面反映基金的經營成果。最簡單的淨值增長率指標可用下式計算：

淨值增長率=[(期末份額淨值一期初份額淨值+期間分紅)/期初份額淨值]×100%

淨值增長率對基金的分紅、已實現收益、未實現收益都加以考慮，因此是最有效的反映基金經營成果的指標。

淨值增長率越高，説明基金的投資效果越好。但如果單純考察一隻基金本身的淨值增長率説明不了什麼問題，通常還應該將該基金的淨值增長率與比較基準、同類基金的淨值增長率相比較才能對基金的投資效果進行全面的評價。

(二)反映基金風險大小的指標

常用來反映股票基金風險大小的指標有標準差、貝塔值、持股集中度、行業投資集中度、持股數量等指標。

淨值增長率波動程度越大，基金的風險就越高。基金淨值增長率的波動程度可以用標準差來計量，該指標通常按月計算。標準差將偏離均值的情況均視為風險。

股票基金以股票市場為活動母體，其淨值變動不能不受到證券市場系統風險的影響。

通常可以用貝塔值(B)的大小衡量一隻基金面臨的市場風險的大小。公式為：

貝塔值=(基金淨值增長率/股票指數增長率)×100%

如果股票指數上漲或下跌1%，某基金的淨值增長率上漲或下跌1%，那麼該基金的貝塔值為1，説明該基金淨值的變化與指數的變化幅度相當。如果某基金的貝塔值大於1，説明該基金是一隻活躍或激進型基金。如果某基金的貝塔值小於I，説明該基金是一隻穩定或防禦型的基金。

持股集中度=(前十大重倉股股票投資市值/基金股票投資總市值)×100%

持股集中度越高，説明基金在前十大重倉股的投資越多，基金的風險越高。持股數量越多，基金的投資風險越分散，風險越低。但持股過分分散，也不利於基金業績的提高。

(三)反映基金組合特點的指標

依據股票基金所持有的全部股票的平均市值、平均市盈率、平均市淨率等指標可以對股票基金的投資風格進行分析。

基金持股平均市值的計算有不同的方法，既可以用算術平均法，也可以用加權平均法或其他較為複雜的方法。算術平均市值等於基金所持有全部股票的總市值除以其所持有的股票的全部數量。

加權平均市值則根據基金所持股票的比例進行股票市值的加權平均。通過對平均市值的分析可以看出基金是偏好大盤股投資、中盤股的投資還是小盤股的投資。

同理，可以利用基金所持有的全部股票的平均市盈率、平均市淨率的大小，判斷股票基金是傾向於價值型股票還是成長型股票。如果基金的平均市盈率、平均市淨率小於市場指數的市盈率，可以認為該股票基金屬於價值型基金;反之，該股票型基金則可以被歸為成長型基金。

(四)反映基金操作成本的指標

費用率是評價基金運作效率和運作成本的一個重要統計指標。費用率等於基金運作費用與基金平均淨資產的比率。費用率越低，説明基金的運作成本越低，運作效率越高。

基金運作費用主要包括基金管理費、託管費、基於基金資產計提的營銷服務費等項目，但不包括前端或後端申購費、贖回費，也不包括投資利息費用、交易佣金等費用。相對於其他類型的基金，股票基金的費用率較高;相對於大型基金，小型基金的費用率通常較高;相對於國內股票基金，國外股票基金的費用率較高。

(五)反映基金操作策略的指標

基金股票週轉率通過對基金買賣股票頻率的衡量，可以反映基金的操作策略。

低週轉率的基金傾向於對股票的長期持有;高週轉率的基金則傾向於對股票的頻繁買入與賣出。