建築企業資本運作分析

我國建築企業在資本運作方面雖然取得一定的成果，但面臨的問題仍不少。從根源上看，主要是由我國的建築市場不規範所導致的。在借鑑國外先進運作理念的同時，要注重適合我國企業的實際狀況，進一步改善我國建築行業的資本運作。下面是yjbys小編分享的一些相關資料，供大家參考。

　　1　建築企業資本運作的困境

1.1　宏觀調控政策對建築企業的影響

改革開放以來，我國經濟發展速度加快，固定資產投資規模增大，國家採取了壓縮基建投資規模、收緊銀根的貨幣政策。自2006年來，央行13次上調存款準備率，由2006年7月的7.5%到2007年12月25日的15.5%，對資本市場產生了重大影響。保險公司最近調高了建築公司購買履約保證的門檻，使不少已經陷入困境的建築公司，處境更是雪上加霜。履約保證的保費以往是介於保證和約總值的0.7%到1%，現在提高到1.6%至2%。但是有些建築企業不顧財力與可行性，不顧國家宏觀經濟調控政策，盲目上項目，違背了財政量入為出的原則，導致有些工程項目從一開始就存在資金先天不足，使施工企業背上沉重的資金包袱。

1.2　行業競爭激烈中標難。招標企業進一步壓低盈利空間

從企業經營情況來看，建築板塊利潤水平很低，毛利率水平不足上市公司平均水平的'一半，淨利率更是低得驚人，2007年大部分建築行業上市公司的淨利率在2%-3%，與我國股市上大多數行業板塊的淨利率水平相比差距非常大。絕大多數企業都面臨因生產任務不足被迫放棄施工能力的狀況。從而導致企業不顧一切的低價競標、盲目而不計後果的墊資承包等等。而投資方往往利用競爭激烈的機制，壓低施工企業取費級別，以降低取費標準，從中獲取利益。

除此之外，業主把施工單位材料供應牢牢控制在手中，建築業盈利空間被進一步壓縮。投資方在合同中明確規定，主要材料(往往是有錢可賺的材料)由投資方自己供應，或由投資方指定供貨商，或給出的建築商品的價格太低，甚至無法抵扣建築施工成本，這樣，施工企業就沒有什麼利潤可賺，利潤空間微乎其微或趨於零，一旦建材、人工等價格上漲，施工成本增加，甚至出現虧本現象。

1.3　資金週轉困難重重

資金週轉困難體現在墊資施工經營難，工程竣工撤場難。一些建設單位利用建築市場競爭激烈的機會，要求施工企業在承攬項目，簽訂工程合同時，先決條件是墊資建設。施工企業部分或全額墊資進行工程建設，一方面造成了自身的資金緊張，再無流動資金承包其它工程;另一方面，這類建設單位，往往資金不按時到位，不遵守合同條款付款，故意拖延結算時間，施工企業墊資建設了工程，卻拿不到工程款，使施工企業陷入進去兩難的境地，導致資金緊缺，甚至陷入資金鍊斷裂的困境。另外，鉅額應收賬款造成企業現金流量緊張，企業無法正常經營，有些只能依賴銀行借貸，而貸款利息又不斷升高，給企業帶來巨大的財務成本。而財務成本的增加進一步導致現金匱乏，從而陷入惡性循環。

1.4　企業管理不善，加劇資金困境

從一些施工企業的資金使用情況來看，建築行業處於高投入、低產出狀態的粗放型經營，資金使用率低，虧損額較大。各個建築企業不同程度地存在着購置設備、材料靠拉關係、摘回扣等不正之風，造成材料價格偏高。如果在存放、保管中出現貶值的現象，又致使資金的浪費。有的經營者為了繼續升職和連任，忽視企業長遠利益和國家利益，急功近利，開支無計劃，亂投標等行為，導致資金日趨緊張，無法擺脱資金匾乏的困境。

　　2　解決資本運作問題的策略

2.1　銀企聯盟戰略

缺少資金和融資能力薄弱是長期以來制約我國建築企業拓展業務的瓶頸之一，直接影響企業的獨立投標資格，履約、索賠能力和採用先進施工組織方案的能力，使企業的技術人才優勢無法得以發揮，潛在的生產力無法得以實現。企業籌措資金的重要方法是建立銀企聯盟，效仿發達國家建築企業的發展道路，推進銀行資本同產業資本的融合，以財團的金融資本支持承包企業的發展。建築企業依託金融機構在國內外的融資優勢，可以在一定程度上增強承包企業的投融資能力;藉助於金融機構提供的貸款、擔保、結算、諮詢等服務，可以提高企業在投標中的競爭力，增大奪標的概率，並防範和規避金融風險。

2.2　一體化戰略和多元化戰略

一體化戰略是指企業對具有優勢和增長潛力的產品和業務，沿其經營鏈條的縱向和橫向誇大業務的深度和廣度，以擴大經營規模，實現企業成長。

多元化戰略是指企業為了避免業務單一風險而進入其他產業的戰略。建築企業利用多元化戰略應開展多種形式的對外承包工程，將其經營業務的範圍擴展到整個項目的生命週期，由目前的單一服務功能，發展為能夠提供多元化服務的、有相當高的技術和管理水平的綜合性的承包工程企業。

2.3　資本結構重組

2.3.1　盤活閒置資產

閒置資產不僅佔用企業有限的資金而且降低企業利潤率。所以在進行閒置資產盤活過程中，要破除“出售國有企業的資產就造成國有資產流失”的錯誤觀念。對閒置資產進行盤活的方法有：

(1)出售：企業對要出售的閒置資產進行清理，以評估價值向外出售，將閒置資產所佔用的資金回籠，補償企業流動資金不足的問題，提高企業的經營活力。

(2)租賃：由於企業工程任務不飽滿造成的資產運作低效，則可以建立租賃公司，使閒置資產得以充分利用。

(3)抵押：即將閒置資產抵押給銀行，向銀行貸款，補償流動資金的不足。這要求企業能夠按時償還貸款本息，否則，銀行將低價拍賣抵押資產，企業蒙受損失，甚至影響正常生產經營。

2.3.2　盤優股本結構

資本流動要求擺脱所有制的束縛，在更大範圍、更深層次上實現流動重組。大型建築企業盤優股本結構，應重點進行股份制改造，實現投資主體的多元化。進行現代企業制度改革，必須在合法可行基礎上，實現投資主體多元化。施工企業並非必須要國家控股或國家獨資，要根據國民經濟發展需要以及是否有利於國有資產的保值增值和資源優化配置為標準來確定是否絕對控股或相對控股。

　　3　實證分析建築企業資本運作

以上市公司中國鐵建資本運作的優缺點為實例，進一步分析我國建築企業資本運作的操作方法和關鍵環節。中國鐵建是中國特大型綜合建設集團之一，2006年、2007年連續人選“世界500強企業”。業務範圍遍及除台灣以外的全國31個省、自治區、直轄市，香港、澳門特別行政區以及世界60多個國家和地區。

3.1　通過建立銀企聯合改善融資狀況

2008年第一季度財務報表(未經審計)顯示，前十名無限售條件流通股股東持股情況：HKSCC NOMINEES LIM- ITED期末持有無限售條件流通股的數量為1，850，540，500股、中國建設銀行-銀華核心價值優選股票型證券投資基

金為61，560，792股、中國銀行-嘉實穩健開放式證券投資基金為60，560，792股、中國銀行-銀華優質增長股票型證券投資基金為36，649，839股、上海浦東發展銀行-廣東小盤成長股票型證券投資基金為31，000，000股、中國建設銀行-中信紅利精選股票型證券投資基金為23，128，036股、中國工商銀行-易方達價值精選股票型證券投資基金為18，008，547股、中國建設銀行-交銀施羅德藍籌股票證券投資基金為15，080，000股、華夏銀行股份有限公司-德勝精選股票證券投資基金為14，725，490股、中信實業銀行-招商優質成長股票型證券投資基金為11，744，583股、中國農業銀行-交銀施羅德成長股票證券投資基金為10，999，984股。由此可見，持有無限售條件流通股的前十名均為銀行及其他金融機構，持股總計為2，133，998，563股，佔總股數的26.67%。銀企聯合可以提高企業的聲譽，藉助於金融機構提供的貸款、擔保、結算、諮詢等服務，增強企業在投標中的競爭力，並防範金融風險。

3.2　一體化和多元化戰略

中國鐵建以工程承包、勘察設計諮詢為核心業務，同時經營工業製造業務，並積極拓展房地產開發、資本運營和物流等業務。報告期內營業收入較2006年增長11.99%，淨利潤較2006年增長110.24%，新籤合同額合計達2869.99億元。於2007年末，未完工合同額合計達3234.29億元。主要運營與財務指標如下，

由上述數據可以看出，集團廣泛採用多元化戰略，2007年新籤合同額中工業製造合同及其他業務合同合計17690.73，佔總合同額的6.16%，尤其是工業製造業合同，2007年比2006年增長493.9%，總額甚至為第二業務勘察設計監理合同的二倍。本集團的工業製造業務包括設計、研發、生產及保養大型養路機械設備與鐵路軌道系統零部件，其在應用同心多元化戰略方面值得其他企業借鑑。除了多元化戰略，集團還應該大力發展縱向一體化戰略，尤其是前向一體化，這樣不僅可以節約購買的交易成本，還能充分享受建材市場的高利潤回報，規避業主強供原材料造成的利潤壓縮。

3.3　資產結構優化

施工企業並非必須要國家控股或國家獨資，大型建築企業盤優股本結構重點進行股份制改造，實現投資主體的多元化。上市前，總公司持股100%，上市後持股67%，但大部分被國有商業銀行持有，最終持有者仍為國家，所以，向私有和外國資本轉化是公司進一步需要解決的問題。在不良資產剝離方面，集團轉銷了大量減值準備。拿應收賬款為例，2007年轉銷6989.3萬壞賬準備，2006年轉銷3633.2萬，力度可謂大刀闊斧。

建築行業的一個突出問題是開工墊支資金，工程竣工收款困難。集團2007年營業收入增長11.99%，而應收賬款和應收客户工程款同期分別增長35.01%和28.07%，可見，賬款的回收問題非但沒有解決，反而在逐年加劇。為了解決此問題，除了在源頭上控制投標項目的選擇，建立清欠辦專門管理確實難以收回的壞賬也不失為一種很好的選擇。