企業資本運營模式探究分析

資本運營的內涵大致包括三個方面：一是資本的內部積累;二是資本的橫向集中;三是資本的社會化控制。資本運營是市場經濟發展的高級層次和必然要求，是企業走向國際化的必由之路。資本運營的一個顯著特點，就是緊緊圍繞企業生產經營規模擴大這一目標，以基本生產業務為依託，充分發揮企業有形及無形資產的潛力，並通過控制權的運作，實施廣泛的橫向和縱向聯合。資本運營是企業繼生產經營、商品經營之後，以擁有的資本為對象，通過資本更大範圍的流動，實現內外部資源的優化配置，提升企業競爭力的經營活動，是企業發展中的一個重要層次。以下，我們把企業的資本運營分為資本擴張與資本收縮兩種運營模式介紹。

　　一、擴張型資本運營模式

資本擴張是指在現有的資本結構下，通過內部積累、追加投資、吸納外部資源即兼併和收購等方式，使企業實現資本規模的擴大。根據產權流動的不同軌道可以將資本擴張分為三種類型：

1.橫向型資本擴張。橫向型資本擴張是指交易雙方屬於同一產業或部門，產品相同或相似，為了實現規模經營而進行的產權交易。橫向型資本擴張不僅減少了競爭者的數量，增強了企業的市場支配能力，而且改善了行業的結構，解決了市場有限性與行業整體生產能力不斷擴大的矛盾。青島啤酒集團的擴張就是橫向型資本擴張的典型例子。近年來，青啤集團公司抓住國內啤酒行業競爭加劇，一批地方啤酒生產企業效益下滑，地方政府積極幫助企業尋找“大樹”求生的有利時機，按照集團公司總體戰略和規劃佈局，以開發潛在和區域市場為目標，實施了以兼併收購為主要方式的低成本擴張。

2.縱向型資本擴張。處於生產經營不同階段的企業或者不同行業部門之間，有直接投入產出關係的企業之間的交易稱為縱向資本擴張。縱向資本擴張將關鍵性的投入產出關係納入自身控制範圍，通過對原料和銷售渠道及對用户的控制來提高企業對市場的控制力。

3.混合型資本擴張。兩個或兩個以上相互之間沒有直接投入產出關係和技術經濟聯繫的企業之間進行的產權交易稱之為混合資本擴張。混合資本擴張適應了現代企業集團多元化經營戰略的要求，跨越技術經濟聯繫密切的部門之間的交易。它的優點在於分散風險，提高企業的經營環境適應能力。

　　二、收縮型資本運營模式

收縮性資本運營是指企業把自己擁有的一部分資產、子公司、內部某一部門或分支機構轉移到公司之外，從而縮小公司的規模。它是對公司總規模或主營業務範圍進行的重組，其根本目的是為了追求企業價值最大化以及提高企業的運行效率。收縮性資本運營通常是放棄規模小且利潤低的業務，放棄與公司核心業務沒有協同或很少協同的業務，宗旨是支持核心業務的發展。當一部分業務被收縮掉後，原來支持這部分業務的資源就相應轉移到剩餘的重點發展的業務，使母公司可以集中力量開發核心業務，有利於主流核心業務的發展。收縮性資本運營是擴張性資本運營的逆操作，其形式有：

1.資產剝離。是指把企業所屬的一部分不適合企業發展戰略目標的資產出售給第三方，這些資產可以是固定資產、流動資產，也可以是整個子公司或分公司。資產剝離主要適用於以下幾種情況：(1)不良資產的存在惡化了公司財務狀況;(2)某些資產明顯干擾了其他業務組合的運行;(3)行業競爭激烈，公司急需收縮產業戰線。

2.公司分立。是指公司將其擁有的某一子公司的全部股份，按比例分配給母公司的股東，從而在法律和組織上將子公司的經營從母公司的經營中分離出去。通過這種資本運營方式，形成一個與母公司有着相同股東和股權結構的新公司。在分立過程中，不存在股權和控制權向第三方轉移的情況，母公司的價值實際上沒有改變，但子公司卻有機會單獨面對市場，有了自己的獨立的價值判斷。

3.分拆上市。是指一個母公司通過將其在子公司中所擁有的股份，按比例分配給現有母公司的股東，從而在法律上和組織上將子公司的經營從母公司的經營中分離出去。分拆上市有廣義和狹義之分，廣義的分拆包括已上市公司或者未上市公司將部分業務從母公司獨立出來單獨上市;狹義的分拆指的是已上市公司將其部分業務或者某個子公司獨立出來，另行公開招股上市。分拆上市後，原母公司的'股東雖然在持股比例和絕對持股數量上沒有任何變化，但是可以按照持股比例享有被投資企業的淨利潤分成，而且最為重要的是，子公司分拆上市成功後，母公司將獲得超額的投資收益。

4.股份回購。股份回購是指股份有限公司通過一定途徑購買本公司發行的股份，適時、合理地進行股本收縮的內部資產重組行為。通過股份回購，股份有限公司達到縮小股本規模或改變資本結構的目的。股份公司進行股份回購，一般基於以下原因：一是保持公司的控制權;二是提高股票市價，改善公司形象;三是提高股票內在價值;四是保證公司高級管理人員認股制度的實施;五是改善公司資本結構。股份回購與股份擴張一樣，都是股份公司在公司發展的不同階段和不同環境下采取的經營戰略。一般來説，一個處於成熟或衰退期的、已超過一定的規模經營要求的公司，可以選擇股份回購的方式收縮經營戰線或轉移投資重點，開闢新的利潤增長點。

重視資本運營的戰略地位，借鑑成功的運營模式，並在實際的運作中不斷地探索和創新，對我國企業集團的長遠發展有着重要而深遠的意義。