中國人民銀行表外理財納入MPA的影響

2017年起，中國人民銀行在開展MPA評估時正式將表外理財納入廣義信貸範圍，以合理引導金融機構加強對錶外業務風險的管理。此次央行將表外理財納入廣義信貸的背後邏輯是什麼、這一舉措將給銀行業帶來怎樣的影響、下一步銀行業又將如何應對等一系列問題擺在了從業者面前。

　　銀行理財業務的演變及存在的問題

銀行理財業務本應是商業銀行鍼對特定目標客户羣開發設計並銷售的資金投資和管理計劃。在這種模式下，銀行為客户提供資產管理服務，按約定收取管理費，投資風險由客户自身承擔，是典型的表外業務。

隨着銀行業監管的日趨嚴格，為優化監管指標、滿足監管要求，一些銀行開始將部分表內資產轉移至理財，實現“資產出表”。以對企業放貸為例，在信貸規模的限制下，銀行可以找信託公司為該企業設計一個信託計劃，然後用銀行理財資金去購買該計劃，從而實現對企業的放貸，進而“資產出表”。還有些銀行將理財資金直接購買自身的信貸資產，這種情況下，理財承接了表內的資產，已經脱離了資產管理業務的本質，逐步演變為影子銀行業務。這也就是央行所説的“理財底層資產的投向主要包括類信貸、債券等資產”。表外理財業務與表內信貸發揮着同樣的信用擴張作用，但卻遊離在監管之外。此外，現實中我國的理財業務也普遍存在“資金池”操作，即銀行所有的資金來源(存款、同業負債、發債資金等)彙集在一起運作，投向各類資產(信貸、存放同業、債券投資等)，資產與負債之間並不存在一一對應關係。

雖然銀行理財業務在服務實體經濟、豐富融資模式方面發揮着積極作用，但其過大的規模和過快的增速也藴含着較大的風險，尤其是在經濟下行期，風險的暴露速度可能更快、涉及面更廣。目前來看，理財業務風險主要集中於三個方面：一是槓桿率過高，理財業務可以通過場內債券回購、分級基金等方式提升槓桿水平，部分甚至通過代持、抽屜協議等模式進一步放大槓桿，加大了整個金融系統的潛在風險;二是投向複雜，理財資金經過層層通道，實現了多種形式的投資，甚至包括風險極高的惡意收購融資;三是存在“剛性兑付”風險，由於理財業務的“資金池”操作，表外理財難以真正做到客户自擔風險。當出現風險時，銀行仍會動用表內資產解決，並未實現真正的風險隔離。此外，從投資者教育角度來看，中國老百姓還無法完全接受“風險自負”，在社會穩定面前，理財業務也不敢貿然打破“剛性兑付”。

　　將表外理財納入MPA的原因分析

央行MPA考核主要包括資本和槓桿情況、資產負債情況、流動性、定價行為、資產質量、外債風險和信貸政策執行七個方面，每項指標100分。其中，廣義信貸考核屬於“資產負債情況”的子項目，分值為60分，對於系統重要性機構來説，若廣義信貸餘額增速與當前M2增速之差不超過20個百分點，則可以得60分，若超過20個百分點，則為零分。同時，表外理財關係着宏觀審慎資本充足率的測算，“資本與槓桿情況”則是MPA考核的核心，有一票否決權。根據《中國銀行業理財市場報告(2016年上半年)》的數據測算，25萬億元日均理財餘額需要計提1.6萬億元資本，這將對商業銀行的'經營產生巨大壓力。因此，將表外理財納入廣義信貸不僅限制了銀行廣義信貸的增速，還對銀行資本充足率提出了更高的要求。

此外，央行正式將表外理財納入廣義信貸考核還基於以下三個方面的考慮。

防範系統性金融風險。自2016年7月26日中央政治局會議後，我國政策層面開始集中全力“抑制資產泡沫”。2016年末召開的中央經濟工作會議更是強調要把防控金融風險放到更加重要的位置，下決心處置一批風險點，確保不發生系統性金融風險。因此，央行此次將表外理財納入廣義信貸考核也是要摸清表外理財底細，掌控理財風險，防範出現系統性金融風險。

控制廣義信貸增速。中央經濟工作會議明確提出貨幣政策要保持穩健中性，調節好貨幣閘門。央行通過將表外理財納入MPA考核，可有效控制廣義信貸增速，使其保持在合理空間。根據MPA考核體系，金融機構廣義信貸增長幅度越大，就越需要持有更多的逆週期緩衝資本。假如廣義信貸增速保持在30%，則對應央行的宏觀審慎資本充足率應保持在26%～27%，而目前銀行業的資本充足率普遍在11%～13%，遠遠達不到MPA考核要求。這就意味着，銀行業金融機構若要滿足央行MPA考核要求，則必須將廣義信貸增速保持在合理範圍內。

配合債市去槓桿。在國家明確抑制資產泡沫、防範系統性金融風險的同時，央行開始着手拆解債市槓桿。首先是通過逆回購“縮短放長”，提高市場利率，此前通過滾動式隔夜拆借來加槓桿的金融機構受到很大沖擊。隨着債市槓桿的拆解，以債券為主要投資標的的理財產品收益率勢必下行，金融機構為了獲得一定的業務收入，有做大理財規模的衝動，央行此時將表外理財納入廣義信貸考核，也是要約束金融機構的這種行為，進而達到金融去槓桿的目的。

　　此舉對銀行業的影響

央行將表外理財納入MPA考核後，金融機構為了保持廣義信貸的合理增速，短期內會根據理財業務特點調整理財規模，特別是城商行和農村金融機構將面臨更大的縮減壓力;長期來看，伴隨着其他領域的監管推進，理財業務將會逐步迴歸資產管理本質。

理財規模整體增速將會放緩。據《中國銀行業理財市場報告(2016年上半年)》數據，2016年第二季度末理財產品餘額26.39萬億元，同比增長42%，而2013～2015年的平均增速高達48%，遠高於同期銀行業貸款平均增速(14%)和M2平均增速水平(13%)。根據MPA考核中廣義信貸增速及宏觀審慎資本充足率要求，疊加貨幣政策“穩健中性”大環境下M2增速的放緩，金融機構勢必會放緩表外理財規模增速。

中小銀行面臨較大調整壓力。從銀行業理財市場發展格局來看，大型商業銀行理財同比增速最低、農村金融機構理財同比增速最高，理財增速基本與銀行的規模呈反比。以2015年理財市場數據為例，五家大型銀行理財餘額同比增速為34%，股份制為74.78%，城商行為80.59%，農村金融機構高達97.83%。因此，中小銀行在MPA考核中所面臨的調整壓力更大。

理財業務迴歸資產管理本質。央行將表外理財納入MPA考核只是管控理財業務的一個舉措，銀監會等部門也在加大對理財產品的監管，從這一系列政策可以看出，監管部門通過限制增速、約束投向、計提風險準備金等措施，有意引導理財業務迴歸資產管理本質，將會對銀行現有業務模式形成較大挑戰。

　　銀行業應對措施

在這一系列政策的影響下，銀行理財增速放緩、收益率下行將是大概率事件，理財業務對銀行的盈利貢獻會有所下降。銀行如何在不突破政策紅線的前提下提高ROE水平，可以從以下四個方面着手。

第一，認清監管形勢，順勢而為。貨幣政策已進一步明確為“穩健中性”，監管層也在主動壓降金融槓桿，因此金融機構要積極配合監管部門做好金融領域的“去槓桿”，順勢而為。在理財業務領域，主動縮減理財業務增速，不碰觸監管紅線。部分城市商業銀行和農村金融機構更是要做好縮減理財規模的準備，改變往日激進作風。以MPA考核為例，“資本和槓桿情況”是MPA考核的核心，金融機構若該項指標不達標，則會被央行直接評價為B級甚至C級，面臨着相應的懲罰。因此，商業銀行要主動調整理財業務增速，將廣義信貸增速保持在合理水平。

第二，根據監管要求，做好測算。根據MPA考核要求，銀行業金融機構首先要根據本行的資本充足率情況合理測算自身可承受的廣義信貸增速。若廣義信貸增長過快，銀行業金融機構則需要計提較多的資本，進而對ROE產生較大壓力，不利於銀行的可持續發展。其次，銀行業金融機構要根據表外理財規模、增速及投向情況，制定應對策略，合理調配信貸資源。最後，還需要關注理財規模增速放緩對現存理財的影響，謹防因期限錯配等問題發生風險事件。

第三，加大對人才的培養，提高從業人員素養。銀行業“躺着賺錢”的日子已經一去不復返。銀行業金融機構要想在監管日益嚴格的環境下提升ROE水平，高匹配度的人才隊伍則是最好的“金剛鑽”。因此，商業銀行要通過培訓等方式加大對複合型人才的培養，提高其業務素養。這也是理財業務健康可持續發展的關鍵因素。

第四，探索設立資產管理子公司，專司其職。2016年，銀監會提出要指導條件成熟的銀行對信用卡、理財、私人銀行、直銷銀行等業務板塊進行牌照管理和子公司改革試點。結合國內外資產管理行業發展經驗，設立資產管理子公司是實現理財代客資產和銀行自營資產隔離的根本途徑，有助於推動理財業務迴歸資產管理本質。資產管理子公司作為獨立的法人機構，具有獨立的經營決策權、人財物資源配置權、獨立的考核及激勵機制，有助於表外理財業務與銀行自營業務的徹底分離，真正做到風險隔離。