2015高級會計師案例分析模擬試題（九）答案及解析

　案例分析題一

(1)2010年投資方案所需的自有資金額=700×60%=420(萬元)

2010年投資方案所需從外部借入的資金額=700×40%=280(萬元)

(2)2009年度應分配的現金股利=淨利潤-2010年投資方案所需的自有資金額=900-420=480(萬元)

(3)2009年度應分配的現金股利=上年分配的現金股利=550(萬元)

可用於2010年投資的留存收益=900-550=350(萬元)

2010年投資需要額外籌集的資金額=700-350=350(萬元)

(4)該公司的股利支付率=550/1000×100%=55% 2009年度應分配的現金股利=55%×900=495(萬元)

(5)因為公司只能從內部籌資，所以2010年的投資需要從2009年的淨利潤中留存700萬元，所以2009年度應分配的現金股利=900-700=200(萬元)。

(6)剩餘股利政策，優先考慮投資機會的選擇，其股利額會隨着所面臨的投資機會的變動而變動。因為公司每年面臨不同的投資機會，所以會造成股利較大的變動，不利於公司股價穩定。

固定股利政策的股利發放額穩定，有利於樹立公司良好的'形象，使公司股價穩定，有利於公司長期發展，但是實行這一政策的前提是公司的收益必須穩定且能正確地預計其增長率。

固定股利支付率政策由於按固定比率支付，股利會隨每年盈餘的變動而變動，使公司股利支付極不穩定，不利於公司市值最大化目標的實現。

綜上所述，企業應該選擇第(3)問中的固定股利政策。

案例分析題二

1.計算F公司的經濟增加值

淨利潤=2000×(1+10%)=2200(萬元)

平均資產=8000×(1+10%)=8800(萬元)

平均無息流動負債=800×(1+10%)=880(萬元)

平均負債=8800×60%=5280(萬元)

有息負債=5280-880=4400(萬元)

利息支出=4400×5%=220(萬元)

税後經營業利潤=2200+(220+500)×(1-25%)=2740(萬元)

調整後資本=8800-880=7920(萬元)

經濟增加值=2740-7920×10%=1948(萬元)

由於預計的經濟增加值低於目標經濟增加值，因此，不能實現目標。

2.(1)減少300萬元的營業費用，可以增加税前利潤300萬元，增加税後利潤=300×(1-25%)=225(萬元)，由於不改變資本成本，所以該決策可以增加經濟增加值225萬元。

(2)將資本成本降為9%，不改變税後淨營業利潤，但可以降低資本成本7920×(10%-9%)=79.2(萬元)，所以該決策可以增加經濟增加值79.2萬元。