國際商務師考試專業知識分析

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折算風險與經濟風險的管理

　　一、折算風險的管理

經濟主體對摺算風險的管理，通常是實行資產負債表保值。資產負債表保值的原理是，使資產負債表上各種功能貨幣表示的受險資產與受險負債的數額相等，以使其折算風險敞口頭寸為零，這樣匯率的變動就不至於帶來任何折算上的損失。

折算風險的管理方法分為缺口法和交易保值法兩類。前者主要是通過資產負債在總額上的平衡實現對風險的控制，後者帶有一定的投機性。

1.缺口法

缺口是指風險資產與風險負債之間的差額。缺口法就是通過調整資產負債表的項目，使缺口為零，從而避免匯率變動帶來的折算損失。實行缺口法管理折算風險，一般包括以下三個步驟：

(1) 計算風險敞口頭寸，即缺口。

(2) 根據敞口頭寸的性質確定受險資產或受險負債的調整方向。如果某種外幣的受險資產大於受險負債，則需要減少受險資產，或(和)增加受險負債;反之，如果某種外幣受險資產小於受險負債，則需要增加受險資產，或(和)減少受險負債。

(3) 在明確調整方向和規模後，要進一步確定對哪些賬户和科目進行調整。

2.交易保值法

交易保值法就是先根據資產負債表確定可能出現的預期折算損失，再採取相應的遠期外匯交易規避風險的方法。如果某外幣受險資產大於受險負債，在預期該貨幣貶值的情況下，就會出現預期折算損失;反之，如果某外幣受險資產小於受險負債，在預期該貨幣升值的情況下，就會出現預期折算損失。這兩種情況可以利用遠期外匯交易來保值。外匯交易上的收益就可以彌補折算損失;反之，如果預測錯誤，外匯交易上就會出現損失，同時會出現折算收益，但是折算收益會被外匯交易損失所抵消。

根據預計的期末即期匯率，可以折算出預計損失，以此為基礎就可以計算出需要進行的遠期外匯交易的金額：

預期折算損失=遠期外匯交易的`收益

=遠期外匯交易金額×(期初遠期匯率-預期期末即期匯率)

例如，某歐洲公司預測美元將貶值，其美國子公司資產負債表上存在100萬歐元的折算損失，這説明該公司美元受險資產大於受險負債。假設遠期匯率為USD1=EUR1.08，預期期末即期美元匯率下降為USD1=EUR0.98。該公司可以在期初賣出遠期美元，期末再買進即期美元，用於遠期外匯交易的交割。

該公司期初應賣出的遠期美元為：

100萬歐元÷(1.08-0.98)歐元/美元=10,000,000美元

這個公式也可以這樣理解：1美元遠期交易預期產生0.1歐元的收益，要彌補100萬歐元的折算損失，需要進行的遠期外匯交易的金額是1000萬美元。

　　二、經濟風險的管理

經濟風險涉及生產、銷售、原材料供應和區位選擇等經營管理的各個方面，因此，對經濟風險的管理不僅涉及財務管理，還涉及經營管理的各個方面。

經濟風險的管理是防範、控制未預期到的匯率變動對未來現金流量的影響，所以是一項非常複雜和困難的系統工程。根據資產組合理論，多樣化能夠有效地降低風險，特別是組合中各資產的相關係數越小，分散風險的效果越好。因此，經濟風險管理的基本思路是通過經營、財務多樣化來分散風險。

l.財務管理法

經濟風險的財務管理方法包括構造合理的財務結構和財務多樣化兩個方面。

* 構造合理的財務結構。由於經濟風險主要表現為對企業未來現金流量的影響，因此可以利用一些財務手段對財務狀況加以調整。這些手段包括利用前面介紹的各種金融交易進行套期保值，目的是構造一個合理的財務結構，使得匯率變動導致的現金流入量和現金流出量的變動相互抵消。例如，在本幣升值的情況下，由於國內生產成本相對提高，出口相對減少，外幣銷售收入減少，未來現金流入量的本幣淨現值下降，如果生產出口產品所需的資金在國外融資，而且所得貨幣是出口市場所在國貨幣，那麼償債成本也降低，現金流出量減少，兩者的影響相互抵消，從而達到避免或控制未來現金流量現值波動的效果。

* 財務多樣化。財務多樣化是指在多個金融市場上，以多種貨幣尋求資金來源和資金投向，即實行籌資多樣化和投資多樣化。這樣，有的貨幣貶值，有的貨幣升值，大部分匯率風險相互抵消。另外，由於資金來源和投向的多樣化，企業具備更好的條件在各種外幣資產和負債之間進行配對。

2.經營管理法

經營管理法是指通過經營多樣化來分散經濟風險。經營多樣化對管理經濟風險的作用體現在兩個方面：①在匯率出現意外變動時，公司通過比較不同地區生產銷售和成本的變化而趨利避害，迅速調整經營策略，改善競爭條件，增加一些機構的生產而減少另一些機構的生產，使公司的產品更富有競爭力;②即使公司不積極根據匯率的意外變動調整其經營活動，經濟風險也會因經營多樣化而降低。