2015年證券從業考試書籍：金融工程概述

　　一、金融工程的基本概念

金融工程是20世紀80年代中後期在西方發達國家興起的一門新興學科。1998年，美國金融學教授費納蒂首次給出了金融工程的正式定義：金融工程包括新型金融工具與金融工序的設計、開發與實施，併為金融問題提供創造性的解決方法。主要包括各種原生金融工具和各種衍生金融工具。

一般來説，金融工程的概念有狹義和廣義兩種。狹義的金融工程主要是指利用先進的數學及通訊工具，在各種現有基本金融產品的基礎上，進行不同形式的組合分解，以設計出符合客户需要並具有特定風險與收益的新的金融產品。而廣義的金融工程則是指一切利用工程化手段來解決金融問題的技術開發。它不僅包括金融產品設計，還包括金融產品定價、交易策略設計、金融風險管理等各個方面。

它是一門將金融學、統計學、工程技術、計算機技術相結合的交叉性學科。

　　二、金融工程的核心分析原理與技術

　　(一)金融工程的核心分析原理

金融工程的核心分析原理是無套利均衡理論。鑑於金融產品和交易的特點，人們往往難以準確描述資產的供求曲線和均衡時的變化特徵，但如果可以將資產頭寸與市場上其他資產的頭寸相結合，構造一個市場均衡時不能產生無風險收益的組合頭寸，那麼，在市場有效性的前提下，均衡問題便迎刃而解。無套利意義上的價格均衡規定了市場一種穩定態，一旦資產價格發生偏離，套利者的力量就會迅速引起中市場的糾偏反應，價格重新調整至無套利狀態，因此，可以利用無套利均衡原理確定資產在市場均衡狀態下的價格。從一定意義上來説，無套利均衡原理抓住了金融市場均衡的本質。

無套利均衡思想並非新鮮事物，經濟學或傳統金融學研究裏均有體現。“一價定律”和莫迪格里亞尼和米勒於1956年創建的MM定理就是例證。不過，如此系統、精妙地將無套利均衡原理應用於金融領域，則應歸功於金融工程的發展。無論是資產頭寸的構建和金融結構的重組，還是新型工具的定價，金融工程的諸多環節都與無套利均衡思想密不可分，其促使大量金融工程產品被創造出來得以廣泛應用。例如，遠期利率協議及互換等許多金融工具的定價都可以通過靈活運用無套利均衡分析原理獲得結果。

另外，套利定價理論(APT)和布萊克一斯科爾斯期權定價理論等都採用了無套利均衡定價原理。所以説，無套利均衡原理是金融工程分析的核心原理，對於無套利均衡思想的深刻理解是每一個金融工程師的'基本素質。

　　(二)金融工程的核心分析技術

金融工程的核心分析技術是組合與分解技術。所謂“組合與分解技術”是指利用基礎性的金融工程工具來組裝具有特定流動性及收益、風險特徵的金融產品，或者是將原有相關金融產品的收益和風險進行剝離，並加以重新配置，以獲得新的金融結構，使之具備特定的風險管理功能，以有效滿足交易者的偏好和需要。組合和分解技術並不是一種隨意的“積木”遊戲，而是無套利均衡原理的具體應用。不管在多大範圍、以何種方式進行組合和分解，必須緊緊圍繞“無套利均衡”這個中心。組合與分解技術又被稱為“複製技術”，即用一種(或一組)金融工具來“複製”另一種(或另一組)金融工具，其要點是使複製組合的現金流與被複制組合的現金流特徵完全一致，複製組合與被複制組合可以完全實現對衝。例如，利用股票和無風險證券構成的組合可以複製歐式看漲期權的現金流。這種複製是一種動態複製技術，在期權有效期內需視市場動態對組合頭寸不斷調整以維持無套利均衡關係。又如，歐式看漲期權加上相應數量的無風險資產所形成的組合可用看跌期權和一定數量的基礎資產構成的組合來複制，從而建立期權定價中的看漲一看跌平價關係。很明顯，在複製過程中，無套利均衡原理以最直觀的形式表現出來。

　　(三)金融工程運作

1.診斷

2.分析

3.生產

4.定價

5.修正

6.商品化

　　三、金融工程技術的應用

　　(一)公司金融

在公司金融方面，當傳統的金融工具難以滿足公司特定的融資需求或公司需要降低融資成本時，金融工程師就要為其設計出適當的融資方案以確保大規模經營活動所需要的資金。與公司理財密切相關的兼併與收購，也是金融工程重要應用領域之一，如為保障兼併收購與槓桿贖買(LBO)所需資金而引入的“垃圾”債券和橋式融資等。

　　(二)金融工具交易

金融工具交易主要是開發具有套利性質的交易工具和交易策略。風險的不對稱性、進入市場難度的不對稱性，以及在税收方面的不對稱性，都創造出套利的機會，比如跨市套利、跨期套利和跨品種套利等。

　　(三)投資管理

金融工程師開發出各種各樣的短、中、長期投資工具，用以滿足不同投資羣體、具有不同風險一收益偏好的投資者需求。

　　(四)風險管理

主要的風險管理工具有：遠期、期貨、期權以及互換等衍生金融產品。進行風險控制的主要方法有：通過多樣化的投資組合降低乃至消除非系統風險;轉移系統風險。轉移系統風險的方法圭要有兩種：將風險資產進行對衝(如利用股票指數期貨和現貨進行對衝)和購買損失保險。