企業風險投資的特徵及特點

導語：從投資行為的角度來講，風險投資是把資本投向藴藏着失敗風險的高新技術及其產品的研究開發領域，旨在促使高新技術成果儘快商品化、產業化，以取得高資本收益的一種投資過程。從運作方式來看，是指由專業化人才管理下的投資中介向特別具有潛能的高新技術企業投入風險資本的過程，也是協調風險投資家、技術專家、投資者的關係，利益共享，風險共擔的一種投資方式。

　　風險投資的特徵

　　一、長期性、過渡性與定期性

將一項科學研究成果轉化為新技術產品，要經歷研究開發、產品試製、正式生產、擴大生產到盈利規模、進一步擴大生產和銷售等階段，到企業股票上市、股價上升時投資者才能收回風險投資並獲得投資利潤。這一過程少則需要3-5年，多則要7-10年。因此風險投資的長期性是相對而言的。它是指風險資本家並不要求風險企業在短期內(如兩三年內)有任何的償還或分紅，如此得以使風險企業採取長期行為，這是風險投資與借貸等融資方式的重要區別。過渡性與定期性是指風險資本只是輔助風險企業成長的資本。通常來説，在投資之初它就已計劃好了撤出時間，一般為3到7年，在撤出資金後，他們將把套現獲得的本利投入到新一輪的風險投資中。

　　二、資金投資以權益資本的形式為主，無擔保性

風險企業擁有的寶貴財產通常是智慧與技術，通常沒有足夠可供擔保的實物資產。由於借貸融資需要償還本利，上市籌資風險企業又過於年輕，因此，難以以傳統方式進行融資。而風險投資正好彌補了這一資金缺口。它以權益資本或準權益資本的方式注入資金，從而使風險企業得以安心長期發展。

　　三、資金投入分階段

風險資本家通常把風險企業的成長過程分成幾個階段，並相應地把總投資資金分幾次投入，上一發展階段目標的實現成為下一階段資金投入的前提。這是風險資本家降低投資風險的一個重要方法。

　　四、以資本增值方式實現獲利

風險資本家一般並不要求風險企業在足夠長的期限之前分發股利或償還利息。相反，他們採取零利潤率方式，着眼於企業的長期增值，在適當的時候通過出售所持風險企業股份撤出投資，以資本增值的方式實現獲利。

單項投資成功率低、單項投資回報率高，綜合投資回報率高。風險投資項目的成功率非常低，一般來説，每10 項投資有2項是徹底失敗的，投資全部損失;有3項是部分損失，有3項是不贏不虧的，只有2項是能夠成功的。不過一旦成功的話投資就會給風險資本家帶來豐厚的回報。它不但足以彌補其他失敗項目的虧損，還能有豐厚的綜合投資回報率。與股票、基金、國庫券等投資方式相比，風險投資的長期回報率可以達到20%左右，但這種高回報率是建立在高風險之上的`，因此必須具備駕馭風險的能力，需要高素質的風險投資家隊伍，他們善於評測風險、駕馭風險，進而按市場規律把金融家、風險投資家、企業家、科技專家結合在一起。由於高科技產業和產品都是建立在全新的科學研究成果和新技術應用的基礎上，是前所未有的事業，具有很大的不確定性;此外，一項新的科研成果轉化為一種新產品，中間要經過工藝技術研究、產品試製、中間試驗和擴大生產、上市銷售等很多環節，每一個環節都有失敗的風險。如美國“硅谷”就有很多企業因為管理不善、資本不足、經濟形勢的影響等問題而半途夭折。因此，我們説風險投資具有高風險的特點。但是，依靠風險投資建立起來的高新技術企業生產的產品，成本低，效益高，性能好，附加值高，市場競爭能力強，企業一旦成功，其投資利潤率遠遠高於傳統產業和產品。美國風險企業的資金利潤率平均為30%以上，像蘋果電腦公司的資金利潤率曾經超過原始投資200倍以上。可見，風險投資的風險雖高，收益也高。風險投資的高收益特點是促進風險投資發展的重要原因。

　　五、風險投資的特點是高風險、高收益

風險投資存在高風險，因為：(l)風險投資選擇的主要投資對象是處於發展早期階段的中小型高科技企業(包括企業的種子期、導入期、成長期)，這些企業存在較多風險因素。如：處於種子期的企業，從技術醖釀到實驗室樣品，再到粗糙的樣品已經完成，需要進一步的投資以形成產品。此時技術上還存在許多不確定因素，產品還沒有推向市場，企業也剛剛創建，因而投資的技術風險、市場風險、管理風險都很突出。處於導入期的企業，一方面需要解決技術上的問題，尤其是通過中試(小批量試製)排除技術風險，另一方面還要製造一些產品進行市場試銷。投資的技術風險、市場風險、管理風險也同時存在。處於成長期的企業，一方面需要擴大生產，另一方面需要增加營銷投入開拓產品市常此時，雖然技術風險已經解決，但市場風險、管理風險加大。儘管此時企業已經有一定資金回籠，但由於對資金需求很大，加上公司原有資產規模有限，因而投資風險仍然較大。(2)風險投資是長期投資，投資的回收期一般在4-7年，而且資金的流動性也很差。(3)風險投資是個連續投資，資金需求量可能很大，而且在投資初期很難準確估計。

風險投資又會獲得高收益，這是因為：(1)風險投資公司的投資項目是由非常專業化的風險投資家，經過嚴格的程序選擇而獲得的。選擇的投資對象是一些潛在市場規模大、高風險、高成長、高收益的新創事業或投資計劃。其中，大多數的風險投資對象是處於信息技術、生物工程等高增長領域的高技術企業，這些企業一旦成功，就會為投資者帶來少則幾倍，多則幾百倍甚至上千倍的投資收益。(2)由於處於發展初期的小企業很難從銀行等傳統金融機構獲得資金，風險投資家對它們投入的資金非常重要，因而，風險投資家也能獲得較多的股份。(3)風險投資家豐富的管理經驗彌補了一些創業家管理經驗的不足，了企業能夠迅速的取得成功。(4)風險投資會通過企業上市的方式，從成功的投資中退出，從而獲得超額的資本利得的收益。

　　六、重視運用激勵、約束機制

無論是投資者對風險資本家，還是風險資本家對風險企業的管理人員，他們均十分重視運用激勵與約束機制。在前一種情況下，為了有效地保證作為代理人的風險資本家忠誠、高效地運用投資者的資金，一般要求風險資本家也成為風險基金的出資者，並給予他們高額的管理費用以及豐厚的利潤分成。在後一種情況下，為了約束和鼓勵管理人員盡心盡力為風險企業的成長而奮鬥，一般使用帶轉換權的優先股等投資工具，並採取給予管理人員一定份額的公司股份或購買選擇權以及相應的強制贖回條款等方式。

　　風險投資的特點

風險投資是由資金、技術、管理、專業人才和市場機會等要素所共同組成的投資活動，它具有以下六個特點：

一、以投資換股權方式，積極參與對新興企業的投資;

二、協助企業進行經營管理，參與企業的重大決策活動;

三、投資風險大、回報高;並由專業人員周而復始地進行各項風險投資;

四、追求投資的早日回收，而不以控制被投資公司所有權為目的;

五、風險投資公司與創業者的關係是建立在相互信任與合作的基礎之上的;

六、投資對象一般是高科技、高成長潛力的企業。

技術擁有者在將具有潛力的技術創新與產品構想經由具體的經營活動加以商品化的過程中，還需具備資本與管理兩項資源條件，而這兩者往往又是技術擁有者所欠缺的，尤其是高科技投資本質上具有高風險的特徵，在常態融資市場上籌集資金將有很大困難。在技術未轉化效益之前，既無法從銀行獲得貸款，又很難去發行股票或債券，因此許多科技含量高的產品構想常因此胎死腹中，風險投資恰好解決了這一難題。