2017註冊會計師財務成本管理考點：投資組合

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(一)證券組合的預期報酬率

各種證券預期報酬率的加權平均數

【擴展】

(1)將資金100%投資於最高資產收益率資產，可獲得最高組合收益率;

(2)將資金100%投資於最低資產收益率資產，可獲得最低組合收益率。

(二)投資組合的風險計量

基本公式

1.協方差的含義與確定

σjk=rjkσjσk

2.相關係數的確定

【提示1】相關係數介於區間[-1,1]內。當相關係數為-1，表示完全負相關，表明兩項資產的收益率變化方向和變化幅度完全相反。當相關係數為+1時，表示完全正相關，表明兩項資產的收益率變化方向和變化幅度完全相同。當相關係數為0表示不相關。

【提示2】相關係數的正負與協方差的正負相同。相關係數為正值，表示兩種資產收益率呈同方向變化，組合抵消的風險較少;負值則意味着反方向變化，抵消的風險較多。

3.兩種證券投資組合的風險衡量

4.三種組合

【提示】充分投資組合的風險，只受證券之間協方差的影響，而與各證券本身的方差無關。

5.相關結論

相關係數與組合風險之間的關係

6.投資機會集曲線的含義

(1)兩種投資組合的投資機會集曲線描述不同投資比例組合的'風險和報酬的關係;

(2)兩種以上證券的所有可能組合會落在一個平面中。

(三)有效集

理解：有效資產組合曲線是一個由特定投資組合構成的集合。集合內的投資組合在既定的風險水平上，期望報酬率是最高的，或者説在既定的期望報酬率下，風險是最低的。投資者絕不應該把所有資金投資於有效資產組合曲線以下的投資組合。