2016年高級會計師《會計實務》考試模擬試題和答案

一、案例分析題

2013年1月，S股份有限公司發佈公告指出，2012年仍將大幅度虧損。據透露，S公司很可能再度鉅虧百億元。S公司2011 年已經虧損224. 5億元。目前公司資產負債率已超過80%，並且銀行借款中有75%是短期借款，公司已“無錢可還”，支付員工工資都有困難。S公司股價已經處於歷史低位，跌破了當初的發行價。

S公司業績不斷下滑，股價持續下跌，固然有整個行業大環境的影響，但最主要的原因是管理層在財務戰略上的選擇失誤。近幾年來，全球光伏行業持續低迷，寒冬仍未過去，美股市場中的光伏股像尚德電力、英利新能源等紛紛預虧，説明虧損的並非S公司一家，這些上市公司都面臨着行業性的難題。但為什麼S公司虧損得最嚴重並且面臨巨大的財務風險呢?這與S公司過於激進的擴張戰略有關。

在2008年下半年次貸危機爆發之際，S公司的管理者卻被一度繁榮的光伏市場以及亮麗的盈利水平所迷惑，本應該開始採取防禦收縮型財務戰略，卻盲目樂觀，再加上對形勢出現誤判，結果在多晶硅料、多晶硅片及太陽能電池組三塊業務上均大舉做多，最終導致其一度不振。而為了支撐鉅額投資和光伏市場的運營，S公司董事長和CFO不斷從銀行借入資金，並且將公司的大型設備進行售後租回以取得資金。更令人驚訝的是，即便在持續鉅虧和無力歸還借款的情況下，S 公司仍然在籌謀業務擴張計劃。據S公司相關人士介紹，2012年，公司提出了在新疆投資100億元建立硅片廠的計劃，目前仍在商談中。

可見，S公司之所以成為“鉅虧王”並且資金極度緊缺，完全跟其在經濟衰退階段未正確選擇財務戰略密切相關。S公司案例也再次證明財務管理人員唯有持續跟蹤時局的變化、正確判斷經濟發展形勢、合理選擇財務戰略類型才是一個企業實現持續創造價值的關鍵。

要求：

(1)簡述擴張型財務戰略和防禦收縮型財務戰略及其優缺點;

(2)不同經濟週期企業應選擇不同的財務戰略。簡述基於經濟週期的財務戰略選擇。

【正確答案】

(1)①擴張型財務戰略，是為了配合公司的一體化戰略和多元化戰略而展開的。這種財務戰略是以實現公司資產規模的擴張為目的的。為了實施這種戰略，公司往往需要在將絕大部分乃至全部利潤留存的同時，大量地進行外部籌資，更多地利用負債。公司資產規模的快速擴張，也往往會使公司的資產報酬率在一個較長時期表現為相對的低水平。因此，這種財務戰略的特點是公司對外投資規模不斷擴大，現金流出量不斷增多，資產報酬率下降，債務負擔增加。該種戰略的優點是通過新的產品或市場發展空間，可能會給公司未來帶來新的利潤增長點和現金淨流量;它的缺點是一旦投資失誤，公司財務狀況可能惡化，甚至導致公司破產。

②防禦收縮型的財務戰略，主要是為配合公司的收縮、剝離、清算等活動展開的。這種財務戰略是以預防出現財務危機和求得生存及新的發展為目的的。實施這種財務戰略的公司，一般將盡可能減少現金流出和儘可能增加現金流入作為首要任務，通過採取削減業務和精簡機構等措施，盤活存量資產，節約資本支出，集中一切可以集中的財力，用於公司核心業務，以增強公司核心業務的市場競爭力。因此，這種財務戰略的特點是公司規模迅速降低，現金流入量增加，資產報酬率提高，債務負擔減輕。

該種戰略的優點是公司財務狀況穩健，為將來選擇其他財務戰略積聚了大量現金資源;它的缺點是公司會因此而失去一部分產品領域和市場空間，若不能及時創造機會調整戰略則會影響公司未來的盈利增長和現金流量。

(2)在經濟復甦階段應採取擴張型財務戰略，增加廠房設備，採用融資租賃，建立存貨，開發新產品，增加勞動力。

在經濟繁榮階段應採取快速擴張型財務戰略和穩健型財務戰略相結合。繁榮初期繼續擴充廠房設備，採用融資租賃，繼續建立存貨，提高產品價格，開展營銷籌劃，增加勞動力。繁榮後期採取穩健型財務戰略。

在經濟衰退階段應採取防禦收縮型財務戰略，停止擴張，出售多餘的廠房設備，停產不利產品，停止長期採購，削減存貨，減少僱員。在經濟蕭條階段，特別在經濟處於低谷時期，建立投資標準，保持市場份額，壓縮管理費用，放棄次要的財務利益，削減存貨，減少臨時性僱員。

【答案解析】

【該題針對“財務戰略概述”知識點進行考核】

二、案例分析題

麗島實業是香港一家餐飲企業集團，已經在香港經營餐飲業存在30餘年。麗島實業在香港開設了20多家“麗島大酒樓”、“麗島皇宮”等命名的傳統粵菜酒樓，麗島實業酒樓面向中、高檔消費者，雖然菜式價格高於一般粵菜酒樓，但其菜式以高質量取勝，生意門庭若市，已經形成了一批忠實的老客户。“麗島” 品牌酒樓已經成為香港傳統粵菜的著名品牌，佔有較高的市場份額。

除了粵菜酒樓外，麗島實業還在香港各地區開設了100餘家“麗島”品牌的快餐店。雖然是快餐生意，但其經營模式仍以高質量為主，因此“麗島”品牌的快餐店在中式快餐行業取得了領導地位。在香港餐飲界，“麗島”就是品質的標誌。

麗島實業的大股東蔡大福已臨近退休年齡，其女兒蔡家倫在取得工商管理碩士學位後已經在麗島實業工作了一段時間，蔡大福遂任命蔡家倫為麗島實業的總經理。蔡家倫接任後，首先分析了麗島實業餐飲業務現狀及市場情況。

按照蔡家倫的分析，香港目前的年輕人以及中年的中產階層更崇尚新鮮事物，在餐飲方面不再侷限於傳統粵菜。蔡家倫還發現，麗島實業各酒樓的主要收入來源為各類喜慶筵席，但近幾年來很多年輕人婚宴均在場面較為宏大的五星級飯店舉行，麗島實業酒樓目前的主要顧客羣為中、老年的忠實熟客，顧客羣已經開始出現緩慢的萎縮趨勢。同時，一些競爭對手模仿麗島實業的高質量、高檔次經營模式，對麗島實業的酒樓形成了較大競爭壓力，同時對其菜式價格也產生了一定的壓力。一些較弱的傳統粵菜競爭對手則選擇了放棄，退出了傳統粵菜市場。

根據蔡家倫的調查，中式快餐的顧客羣主要為午飯時段的各類顧客，以及習慣在外用晚餐的單身人士，用餐人羣較為穩定。雖然麗島實業的快餐店在質量方面領先競爭對手，但其兩家主要競爭對手已經開始採用提高質量並降低價格的方式招攬顧客，對麗島實業的快餐店形成了較大競爭壓力。同時由於各類快餐店的產品差異很小，新的快餐企業不斷出現，因此快餐店市場競爭日趨激烈。

蔡家倫用其在碩士課程中學到的知識分析麗島實業的業務形勢。經過分析後，蔡家倫認為，為保持並提高盈利能力，麗島實業必須改變企業戰略和經營方式。蔡家倫將其父親一直採用的穩定型戰略變革為成長型戰略，並採取了一系列的變革措施。

麗島實業與某銀行結成戰略聯盟，凡使用該銀行發行的信用卡在麗島實業的粵菜酒樓結賬均可獲得9折優惠，另外，對消費滿3000元的顧客派發禮券，可於下次用餐時免費獲得一碗魚翅。同時，各酒樓在不同月份推出廣東不同地區的傳統粵菜專題系列。例如，1月份為順德菜，2月份為潮州菜，3月份肇慶菜等。各酒樓還按季節和傳統節日推出麗島品牌的粽子、月餅、年糕等，並銷售各種調料，供顧客購買回家食用等。

除此之外，麗島實業的酒樓營業區域從中央商業區及富裕住宅區擴大到各大型中產階層住宅區。為了避免破壞麗島實業一貫的高檔形象，所有在中產階層住宅區新開設的粵菜酒樓均不使用“麗島”名稱，而是各自使用不同的名稱，如彩雲樓、九月花、金月居等。

蔡家倫同時意識到，年輕人喜歡嘗新。為了進一步擴大市場，蔡家倫招聘了一批有相關經驗的員工，以不同名稱開設了京菜、川菜、上海菜等不同地方風格的酒樓，而且還將菜系拓展到日本菜、韓國菜、越南菜等外國特色餐飲。

在快餐店方面，蔡家倫在最高檔次的商業和辦公大樓內開設多家新的高檔快餐店，店名不使用“麗島”，而改用“朝九晚五”。與麗島品牌快餐店及其競爭對手的檔次不同，這些“朝九晚五”快餐店裝修高檔豪華，主要面向高薪白領階層，銷售高質量快餐菜式和健康食品，因此價格偏高。為吸引原顧客羣以外的家庭主婦及學生顧客，現有的麗島品牌快餐店還在非繁忙時段推出了各類優惠套餐。

由於酒樓和快餐店數量的快速增加，麗島實業在數量和品種上對食品原料的需求都大幅增加。為了確保穩定的食品原料供應，削弱競爭對手的食品原料供應，蔡家倫收購了麗島實業的兩家主要食品原料供應商。

根據材料，回答下列問題：

(1)簡述穩定型戰略的內涵，並簡要分析蔡大福採用穩定型戰略的原因;

(2)逐一簡述成長型戰略的具體分類及其內涵。結合蔡家倫戰略變革的具體措施，分析每項具體變革措施所屬的成長型戰略的具體類型。【正確答案】

(1)穩定型戰略，又稱為防禦型戰略、維持型戰略。即企業在戰略方向上沒有重大改變，在業務領域、市場地位和產銷規模等方面基本保持現有狀況，以安全經營為宗旨的戰略。麗島實業已經在香港經營餐飲業存在30餘年，其菜式以高質量取勝，生意門庭若市，形成了一批忠實的老客户。“麗島”品牌酒樓已經成為香港傳統粵菜的著名品牌，佔有較高的市場份額。而蔡大福已臨近退休年齡，因此蔡大福採用穩定型戰略。

(2)成長型戰略是以發展壯大企業為基本導向，致力於使企業在產銷規模、資產、利潤或新產品開發等某一方面或幾方面獲得成長的戰略。成長型戰略主要包括三種基本類型：密集型戰略、一體化戰略和多元化戰略。

第一、密集型戰略。密集型成長戰略，也稱為加強型成長戰略，是指企業充分利用現有產品或服務的潛力，強化現有產品或服務競爭地位的戰略。密集型戰略主要包括三種類型：市場滲透戰略、市場開發戰略和產品開發戰略。

第二、一體化戰略。一體化戰略是指企業對具有優勢和增長潛力的產品或業務，沿其經營鏈條的縱向或橫向擴大業務的深度和廣度，以擴大經營規模，實現企業增長。一體化戰略按照業務拓展的方向可以分為縱向一體化和橫向一體化。

第三、多元化戰略。多元化戰略是指在現在業務領域基礎上增加新的業務領域的經營戰略。根據現有業務領域與新的業務領域之間的關聯程度，可將多元化戰略分為相關多元和不相關多元化兩類。

蔡家倫戰略變革的具體措施包括：

第一，麗島實業與某銀行結成戰略聯盟。對消費滿3000元的顧客派發禮券，可於下次用餐時免費獲得一碗魚翅。同時，各酒樓在不同月份推出廣東不同地區的傳統粵菜專題系列。各酒樓還按季節和傳統節日推出麗島品牌的粽子、月餅、年糕等，並銷售各種調料，供顧客購買回家食用等。這種策略屬於成長型戰略中的密集型成長戰略，具體類型是市場滲透戰略。

第二，除此之外，麗島實業的酒樓營業區域從中央商業區及富裕住宅區擴大到各大型中產階層住宅區，並採用不同的名稱，如彩雲樓、九月花、金月居等。這種策略屬於成長型戰略中的密集型成長戰略，具體類型是市場開發戰略。

第三，蔡家倫招聘了一批有相關經驗的員工，以不同名稱開設了京菜、川菜、上海菜等不同地方風格的酒樓，而且還將菜系拓展到日本菜、韓國菜、越南菜等外國特色餐飲。這種策略屬於成長型戰略中的多元化戰略，具體類型是相關多元化戰略。

第四，在最高檔次的商業和辦公大樓內開設多家新的“朝九晚五”高檔快餐店，裝修高檔豪華，主要面向高薪白領階層，銷售高質量快餐菜式和健康食品。這種策略屬於成長型戰略中的密集型成長戰略，具體類型是市場開發戰略。為吸引原顧客羣以外的家庭主婦及學生顧客，現有的麗島品牌快餐店還在非繁忙時段推出了各類優惠套餐。這種策略屬於成長型戰略中的密集型成長戰略，具體類型是市場開發戰略。

第五，由於酒樓和快餐店數量的快速增加，麗島實業在數量和品種上對食品原料的需求都大幅增加。為了確保穩定的食品原料供應，削弱競爭對手的食品原料供應，蔡家倫收購了麗島實業的兩家主要食品原料供應商。這種策略屬於成長型戰略中的一體化戰略，具體類型是後向一體化戰略。

【答案解析】

【該題針對“戰略選擇”知識點進行考核】

三、案例分析題

2013年1月，S股份有限公司發佈公告指出，2012年仍將大幅度虧損。據透露，S公司很可能再度鉅虧百億元。S公司2011 年已經虧損224. 5億元。目前公司資產負債率已超過80%，並且銀行借款中有75%是短期借款，公司已“無錢可還”，支付員工工資都有困難。S公司股價已經處於歷史低位，跌破了當初的發行價。

S公司業績不斷下滑，股價持續下跌，固然有整個行業大環境的影響，但最主要的原因是管理層在財務戰略上的選擇失誤。近幾年來，全球光伏行業持續低迷，寒冬仍未過去，美股市場中的光伏股像尚德電力、英利新能源等紛紛預虧，説明虧損的並非S公司一家，這些上市公司都面臨着行業性的難題。但為什麼S公司虧損得最嚴重並且面臨巨大的`財務風險呢?這與S公司過於激進的擴張戰略有關。

在2008年下半年次貸危機爆發之際，S公司的管理者卻被一度繁榮的光伏市場以及亮麗的盈利水平所迷惑，本應該開始採取防禦收縮型財務戰略，卻盲目樂觀，再加上對形勢出現誤判，結果在多晶硅料、多晶硅片及太陽能電池組三塊業務上均大舉做多，最終導致其一度不振。而為了支撐鉅額投資和光伏市場的運營，S公司董事長和CFO不斷從銀行借入資金，並且將公司的大型設備進行售後租回以取得資金。更令人驚訝的是，即便在持續鉅虧和無力歸還借款的情況下，S 公司仍然在籌謀業務擴張計劃。據S公司相關人士介紹，2012年，公司提出了在新疆投資100億元建立硅片廠的計劃，目前仍在商談中。

可見，S公司之所以成為“鉅虧王”並且資金極度緊缺，完全跟其在經濟衰退階段未正確選擇財務戰略密切相關。S公司案例也再次證明財務管理人員唯有持續跟蹤時局的變化、正確判斷經濟發展形勢、合理選擇財務戰略類型才是一個企業實現持續創造價值的關鍵。

要求：

(1) 簡述擴張型財務戰略和防禦收縮型財務戰略及其優缺點;

(2) 不同經濟週期企業應選擇不同的財務戰略。簡述基於經濟週期的財務戰略選擇。

　【正確答案】

(1)①擴張型財務戰略，是為了配合公司的一體化戰略和多元化戰略而展開的。這種財務戰略是以實現公司資產規模的擴張為目的的。為了實施這種戰略，公司往往需要在將絕大部分乃至全部利潤留存的同時，大量地進行外部籌資，更多地利用負債。公司資產規模的快速擴張，也往往會使公司的資產報酬率在一個較長時期表現為相對的低水平。因此，這種財務戰略的特點是公司對外投資規模不斷擴大，現金流出量不斷增多，資產報酬率下降，債務負擔增加。該種戰略的優點是通過新的產品或市場發展空間，可能會給公司未來帶來新的利潤增長點和現金淨流量;它的缺點是一旦投資失誤，公司財務狀況可能惡化，甚至導致公司破產。

②防禦收縮型的財務戰略，主要是為配合公司的收縮、剝離、清算等活動展開的。這種財務戰略是以預防出現財務危機和求得生存及新的發展為目的的。實施這種財務戰略的公司，一般將盡可能減少現金流出和儘可能增加現金流入作為首要任務，通過採取削減業務和精簡機構等措施，盤活存量資產，節約資本支出，集中一切可以集中的財力，用於公司核心業務，以增強公司核心業務的市場競爭力。因此，這種財務戰略的特點是公司規模迅速降低，現金流入量增加，資產報酬率提高，債務負擔減輕。

該種戰略的優點是公司財務狀況穩健，為將來選擇其他財務戰略積聚了大量現金資源;它的缺點是公司會因此而失去一部分產品領域和市場空間，若不能及時創造機會調整戰略則會影響公司未來的盈利增長和現金流量。

(2)在經濟復甦階段應採取擴張型財務戰略，增加廠房設備，採用融資租賃，建立存貨，開發新產品，增加勞動力。

在經濟繁榮階段應採取快速擴張型財務戰略和穩健型財務戰略相結合。繁榮初期繼續擴充廠房設備，採用融資租賃，繼續建立存貨，提高產品價格，開展營銷籌劃，增加勞動力。繁榮後期採取穩健型財務戰略。

在經濟衰退階段應採取防禦收縮型財務戰略，停止擴張，出售多餘的廠房設備，停產不利產品，停止長期採購，削減存貨，減少僱員。在經濟蕭條階段，特別在經濟處於低谷時期，建立投資標準，保持市場份額，壓縮管理費用，放棄次要的財務利益，削減存貨，減少臨時性僱員。

【答案解析】

【該題針對“財務戰略”知識點進行考核】