2017基金從業資格考試考點複習
基金從業資格考試備考複習時要注意對於考點的掌握。以下是小編整理的關於2017基金從業資格考試考點複習內容,希望對您有所幫助!
基金從業資格考試考點一:影響期權價格的因素
1.協定價格與市場價格。協定價格與市場價格是影響期權價格的最主要因素。這兩種價格的關係不僅決定了期權有無內在價值及內在價值的大小。而且還決定了有無時間價值和時間價值的大小。一般而言,協定價格與市場價格間的差距越大,時間價值越小;反之,則時間價值越大。這是因為時間價值是市場參與者因預期基礎資產市場價格變動引起其內在價值變動而願意付出的代價。當一種期權處於極度實值或極度虛值時,市場價格變動的空間已很小。只有在協定價格與市場價格非常接近或為平價期權時,市場價格的變動才有可能增加期權的內在價值,從而使時間價值隨之增大。
2.權利期間。權利期間是指期權剩餘的有效時間,即期權成交日至期權到期日的時間。在其他條件不變的情況下,期權期間越長,期權價格越高;反之,期權價格越低。這主要是因為權利期間越長,期權的時間價值越大;隨着權利期間縮短,時間價值也逐漸減少;在期權的到期日,權利期間為零,時間價值也為零。通常權利期間與時間價值存在同方向但非線性的影響。
3.利率。利率,尤其是短期利率的變動會影響期權的價格。利率變動對期權價格的影響是複雜的:一方面,利率變化會引起期權基礎資產的市場價格變化,從而引起期權內在價值的變化;另一方面,利率變化會使期權價格的機會成本變化;同時,利率變化還會引起對期權交易的供求關係變化,因而從不同角度對期權價格產生影響。例如,利率提高,期權基礎資產如股票、債券的市場價格將下降,從而使看漲期權的內在價值下降,看跌期權的內在價值提高;利率提高,又會使期權價格的機會成本提高,有可能使資金從期權市場流向價格已下降的股票、債券等現貨市場,減少對期權交易的需求,進而又會使期權價格下降。總之,利率對期權價格的影響是複雜的,應根據具體情況作具體分析。
4.基礎資產價格的波動性。通常,基礎資產價格的波動性越大,期權價格越高;波動性越小,期權價格越低。這是因為,基礎資產價格波動性越大.則在期權到期時,基礎資產市場價格漲至協定價格之上或跌至協定價格之下的可能性越大,因此,期權的時間價值,乃至期權價格,都將隨基礎資產價格波動的增大而提高,隨基礎資產價格波動的縮小而降低。
5.基礎資產的收益。基礎資產的收益將影響基礎資產的價格。在協定價格一定時,基礎資產的價格又必然影響期權的內在價值,從而影響期權的價格。由於基礎資產分紅付息等將使基礎資產的價格下降,而協定價格並不進行相應調整,因此,在期權有效期內,基礎資產產生收益將使看漲期權價格下降,使看跌期權價格上升。
基金從業資格考試考點二:影響公司發行在外股本的行為
公司在其成長、成熟或兼併收購時會經歷一些重大變化,有些變化會影響公司發行在外的普通股股數。這類公司行為包括:首次公開發行、再融資、股票回購、股票拆分 和分配股票股利、權證的行權、兼併收購和剝離等。
(一)首次公開發行
首次公開發行(initia1 pub1ic offering,IPO),是指擬上市公司首次面向不特定的社會公眾投資者公開發行股票籌集資金並上市的行為。通常,首次公開發行是發行人在滿足必備的條件,經證券監管機構審核、核准或註冊後,通過證券承銷機構面向社會公眾公開發行股票並在證券交易所上市的過程。
一般來説,首次公開發行完成後,公司即可申請到證券交易所或報價系統掛牌交易,成為上市公司(1isted firms)。由於發行股票用於公開交易,公司發行在外的股票總數會增加。因而,如果公司原有股東在IP0時不再購買股票的話,其持股比例會被稀釋。
公司選擇上市以眾多投資者為發行對象,發行的證券數量多,有利於籌集大量資金;
有利於提高企業知名度;有利於增強股票的流動性等。公司上市後,原有股東可能會出售其所持有的部分股份,上市極大地增強了他們所持股票的流動性。但是,上市意味着更加嚴格的監管和信息披露要求;且上市的成本也較高。
(二)再融資
再融資是指上市公司為達到增加資本和募集資金的目的而再發行股票的行為。上市公司再融資f內方式有:向原有股東配售股份,向不特定對象公開募集,發行可轉換債券,非公開發行股票。
向原有股東配售股份,簡稱配股(rights offering),是公司按照股東的持股比例向原有股東分配公司的新股認購權,準其優先購買新股的方式。即按老股東持股比例~股配售若干股,以保護老股東的權益及其對公司的控制權。
向不特定對象公開募集,簡稱增發(seasoned equity offering),是上市公司向不特定對象公開募集股份的行為,是常用的增資方式。
可轉換債券是指在一段時期內,持有者有權按照約定的轉換價格或轉換比率將債券轉換成另一種證券的證券,通常是轉換成普通股票。可轉換債券持有者行權轉股後,公司發行在外的股票增多。
非公開發行股票,也稱為定向增發,是上市公司向特定對象發行股票的增資方式。
特定對象包括公司控股股東、實際控制人及其控制的企業、戰略投資者等。
通常情況下,再融資發行的股票會使流通股股份增加5%~20%。因此原有股東若在再融資時未增購股票的話,新增股票會稀釋老股東的持股比例。
(三)股票回購
股票回購(share repurchase)是指上市公司利用現金等方式從股票市場上購回本公司發行在外股票的行為。股票回購會減少流通在外的股份,購回的股票會被註銷或以庫存股的形式存在。
股票回購的方式主要三種:場內公開市場回購,場外協議回購,要約回購。場內公開市場回購是指按照目前市場價格回購企業股票,此種方法的透明度比較高。場外協議回購是指股票發行方通過協議價格向一個或幾個大股東回購股票。協議內容包括價格、數量及回購的時間,協議價格一般低於股票的市價。要約回購是以一個高於股票市價的價格回購一定數量的股票,此法回購成本較高。
《公司法》規定,公司除減少註冊資本、與持有本公司股份的其他公司合併、將股份獎勵給本公司職工外,不得回購本公司股票。在進行股票回購時,公司要按相關要求披露其回購目的,回購數量也會被限制在一定範圍內。
(四)股票拆分和分配股票股利
股票拆分(stock sp1it),又稱為股票拆細,即將一股面值較大的股票拆分成幾股面值較小的股票。股票拆分對公司的資本結構和股東權益不會產生任何影響,一般只會使發行在外的股票總數增加,每股面值降低,並由此引起每股收益和每股市價下降,而股東的持股比例和權益總額及其各項權益餘額都保持不變。
分配股票股利(stock dividend)是股票分紅方式的一種,是指上市公司將留存收益
以股票形式支付給股東,又稱送股。股票股利不會導致公司現金的流出,只是將資金在不同權益賬户之間轉移,如從留存收益或盈餘公積轉到股本,因而股東的持股比例和權益總額不變。分紅的另一種形式是現金股利(cash dividend)。
例如,某公司現有股本1 000萬股(每股面值10元),資本公積2億元,留存收益7億元,股票市價為30元/股,現按10股送10股發放股票股利或按1:2進行股票拆分,對公司股東權益的影響如表7—4所示。
表7-4 分配股票股利股票拆分
原普通股股東權益 | 分配股票股利後 | 股票拆分後 | |
股本 | 1億元(1 000萬股,面值10元) | 2億元(2 000萬股,面值10元) | 1億元(2 000萬股,面值5元) |
資本公積 | 2億元 | 4億元 | 2億元 |
留存收益 | 7億元 | 4億元 | 7億元 |
股東權益 | 10億元 | 10億元 | 10億元 |
股票價格上升太高可導致一些投資者無力購買,流動性因而降低。股票拆分和股票股利在不改變股東權益的情況下,增加公司發行在外的股票總數,股票價格隨之按比例回落。股價較高的公司通過股票拆分或發放股票股利的方式降低股價,可以提高股份流動性,增加股東數量並提高被收購的難度,同時可以向投資者傳遞公司發展前景良好的'信息等。2014年4月,蘋果公司(App1e Inc.)在第二季度財報會議上宣佈以1:7的比例拆分股票的計劃後,1個季度股票價格上漲了25%。
(五)權證的行權
發行權證的上市公司,一旦發生行權,公司發行在外的股份總數會相應增加或減少。當市場價格高於行權價格時,認購權證持有者行權,公司發行在外的股份增加;相反,當市場價格低於行權價格時,認沽權證持有者行權,公司發行在外的股份減少;公司其他股東的持股比例會因此而下降或上升。
(六)兼併收購
公司可以通過現金支付、股票支付或兩者混合的方式完成併購的支付。股票支付是指通過換股方式獲得目標公司的控制權。
對於被收購公司的股東來説,併購交易的完成意味着其所持有目標公司的流通股轉化為現金或收購方的股票。
對於收購公司來説,可能發行新股籌資以完成對被收購公司的現金支付,或者以股票支付的方式直接發行新股給被收購公司股東。如果被收購公司規模較小並且收購方擁有足夠的現金時,就無須發行新的股票。對於大型併購,收購公司可以發行新股作為對被收購公司股東的抵價物,發行數量取決於購買價格和兩家公司股票的價格比。當併購是通過發行股票融資來完成交易或直接使用股票支付時,必然會增加收購方公司流通在外的股份數。對於收購公司原有股東來講,新增的股票必然會稀釋持股比例。因此,通 常情況下收購方公司的股東和被收購方公司的股東會針對收購提案進行投票。
(七)剝離
剝離是指上市公司將其部分資產或附屬公司(子公司或分公司)分離出去,成立新公司的行為。剝離後,母公司的資產因為剝離給新公司而減少,母公司的總價值下降;但母公司原有股東持有的新公司的股票份額會彌補他們在母公司損失的價值。
公司的管理層進行剝離操作的目的通常在於試圖通過將公司分成兩個分離的公司,為股東們創造價值。剝離的合理性在於,通常。I青?gT,市場給予兩個相互分離但業務更加聚焦的公司的估值要高於當它們作為母公司的組成部分時的估值。
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