證券投資基金基礎知識考點：財務報表分析概述

導語：基金從業資格考試投資投資基金基礎知識考點：財務報表分析概述。通過財務報表分析，可以挖掘相關財務信息進而發現企業存在的問題或潛在的投資機會。

財務報表分析是指通過對企業財務報表相關財務數據進行解析，挖掘企業經營和發展的相關信息，從而為評估企業的經營業績和財務狀況提供幫助。財務報表分析是基金投資經理或研究員進行證券分析的重要內容，通過財務報表分析，可以挖掘相關財務信息進而發現企業存在的問題或潛在的投資機會。

以微軟公司(Microsoft)和玩具反斗城公司(Toys—R-US)的現金流量作對比分析(如圖6—1所示)，可以看出微軟公司在1999--2000年投資活動產生的現金流量(CFI)和同期經營活動產生的現金流量(CFO)同樣充沛，這説明該公司的財務運行狀況整體健康。從2000年玩具反斗城公司現金流量結構分析看，該公司投資活動產生的現金流量(CFI)、經營活動產生的現金流量(CFO)和籌資活動產生的現金流量(CFF)同時出現了極度萎縮，導致淨現金流(NCF)為負。從現金流量結構分析，2000年玩具反斗城公司現金流量狀況已經發出了財務預警信號。同時，結合企業經營分析，由於2000年玩具反斗城公司存在店面改造和銷售重新規劃，導致企業現金流遇到了困難。

企業的利潤好並不一定有充足的現金流。許多企業從表面上看有盈利，但它們卻破產了，其主要原因就是缺少現金。

本案例説明了兩個問題，第一個問題是淨現金流(NCF)為正或為負並非判斷企業財務現金流量健康的唯一指標，關鍵要分析現金流量結構。同樣是企業的淨現金流為負的情況，若企業有很多盈利性項目，經營活動現金流量不能滿足資金需求，要依靠外部融資支持這些項目，這種狀況下企業的淨現金流為負是企業持續發展的重要前提;相反，企業無法產生充足的經營活動現金流量，不能滿足未來增長的投資需求，這可能出現企業財務危機。

本案例説明的第二個問題是，現金流量結構可以反映企業的不同發展階段。在企業的起步、成長、成熟和衰退等不同週期階段，企業現金流量模式不同，企業的.現金流量也存在較大的差異性。例如，新興的、快速成長的企業，由於需要不斷進行資本投資，其經營活動現金流量可能為負，而籌資活動產生的現金流量可能為正。而隨着企業的成長，依賴外部融資的程度會逐漸減低。典型成熟的企業會產生經營活動現金淨流量，並將其部分或全部用於再投資，因此在財務特徵上表現為經營活動現金淨流量為正，投資活動現金流量為負。隨着企業不斷髮展並邁入成熟階段，則可能會減少外部融資，甚至為減少外部融資成本而更多使用現金償還債務。

從企業現金流量的結構分析不同發展時期的企業現金流量，可以大致評價該企業經營發展的健康狀況，並及時對企業財務現金流狀況作出預警判斷。